纺织服装及化妆品行业2026年投资策略：出口渡尽劫波，内需精耕细作【25年11月】.pdfVIP

出口渡尽劫波，内需精耕细作

——纺织服装及化妆品行业2026年投资策略

2025年11月7日

作者：姜浩S0930522010001

孙未未S0930517080001

证券研究报告

朱洁宇S0930523070004

核心观点

纺织服装行业

纺织制造方面，25年第二季度以来行业受到美国加征关税的冲击致需求有所走弱，行业收入和盈利能力均受到影响，

但随着关税事宜的明朗化，中长期来看全球化布局的纺织制造龙头公司的竞争优势将得以凸显，看好头部企业继续提

升份额，推荐申洲国际、伟星股份、华利集团、百隆东方等。

品牌服饰方面，25年1~9月整体终端需求偏弱，行业收入增长相对较弱、利润端亦有压力，期待后续内需逐步好转、业

绩和经营健康度指标（如库存、折扣等）得以改善。另外，头部公司积极探索新渠道、新业态、新产品/品类、新业务

模式等方面的变革，提升零售运营效率、发掘新细分市场机会、拓展能力边界，看好龙头公司勇于变革、提升综合竞

争力，继续推荐安踏体育、李宁、海澜之家、罗莱生活，关注锦泓集团等。

化妆品行业

2025年以来，行业竞争进一步加剧，虽然存在整体需求偏弱、流量红利减弱以及费用居高不下等问题，但我们也看到

部分公司和品牌通过发挥自身的差异化优势实现高增长，我们期待竞争格局的进一步明朗化和头部企业能力的进一步

凸显。我们继续推荐品牌力和运营能力突出的毛戈平、上美股份、水羊股份，关注珀莱雅等。

风险提示：

宏观经济增速下行，或者极端天气影响到店客流及消费意愿致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓

或者流量成本上升；国外需求疲软，汇率或者原材料棉花等价格大幅波动；地缘政治风险，贸易摩擦加剧。

请务必参阅正文之后的重要声明1

核心观点

表1：纺织服装及化妆品行业重点推荐公司盈利预测与估值表

EPSPE24-27年归

市值24年股息

代码公司所属行业母净利润PEG

（亿元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E率

CAGR

2313.HK申洲国际纺织制造9754.154.354.745.26141412118%1.663.9%

002003.SZ伟星股份纺织制造1250.600.570.640.721819