海外消费行业深度报告：珠宝品牌出海启示录【25年11月】.pdfVIP

证券研究报告

海外

2025年11月05日

海外消费行业深度报告：珠宝品牌出海启示录

评级：推荐(维持)

马川琪(证券分析师)丁婧欣(联系人)

S0350523050001S0350124040002

macq@dingjx@

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市场表现

表现1M3M12M

恒生指数-4.444.1126.10

请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2

核心提要

本篇报告解决了以下核心问题：1、日本珍珠消费底层逻辑：解析传统文化、分级体系与二手市场如何支撑行业韧性；2、MIKIMOTO与TASAKI的差异化崛起

路径：参考技术权威型与资本设计型品牌国际化范式，梳理老铺黄金可借鉴路径；3、老铺黄金出海展望：梳理老铺黄金海外开店的潜在空间。

•日本珍珠消费背后的支撑？

•日本珍珠消费的韧性源于三重底层支撑：1）文化根基：日本珍珠消费深植于传统礼仪文化与人生仪式，具有稳定基本盘；2）价值共识：行业通过以真珠科学

研究所为代表的权威分级体系建立价值标尺，高品质珍珠具有稀缺性，价格相对稳定；3）成熟二手市场：在循环消费理念与高性价比需求驱动下，2021年日

本二手珠宝规模已达行业40%，成熟二手市场中珠宝具备较强流通性与价值稳定性。

Ø日本顶级珠宝品牌是如何发展起来的？

•日本两大顶级珠宝品牌MIKIMOTO与TASAKI展现了两种差异化的崛起路径：1）MIKIMOTO：以1893年发明珍珠养殖技术为根基，通过早期海外扩张、

获取皇室背书及在国际博览会展示尖端工艺，奠定其作为“珍珠之王”的全球技术权威与品牌声望，其发展史是一部通过技术垄断与文化输出建立信任的历史。

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