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2025年CFA二级公司金融真题试卷（含答案）

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

试题一

某公司正在评估一个新的投资项目，初始投资额为1,000,000美元。项目预期将在未来五年内每年产生等额的营业现金流量。公司的加权平均资本成本（WACC）为10%，税率为30%。已知该项目的内部收益率（IRR）为12%。

要求：

1.计算该项目每年的预期营业现金流量。

2.计算该项目的净现值（NPV）。

3.假设由于市场变化，项目第二年产生的现金流量预计将减少20%。重新计算调整后项目的NPV，并说明这对项目接受决策有何影响。

4.如果公司使用盈利指数（PI）作为决策依据，根据计算出的NPV和初始投资额，确定该项目的PI，并讨论PI与NPV在决策逻辑上的关系。

试题二

XYZ公司目前没有债务，其股权资本成本为15%。公司管理层正在考虑增加负债来优化资本结构。当前的市场无风险利率为4%，市场风险溢价为6%。公司预计增加债务后，其负债权益比为0.5，债务成本（税前）将为6%，并且公司的税率为35%。

要求：

1.计算XYZ公司当前的权益β值。

2.根据Modigliani-Miller（MM）命题II（含税），计算XYZ公司在使用新资本结构后的预期股权资本成本。

3.计算XYZ公司在使用新资本结构后的加权平均资本成本（WACC）。

4.讨论增加负债对XYZ公司股权资本成本、WACC以及公司价值可能产生的影响，并说明其中的权衡（Trade-off）关系。

试题三

ABC公司正在管理其营运资本。公司当前的现金转换周期（CCC）为80天，其中应收账款周转天数为50天，存货周转天数为60天。公司预计通过改进管理，可以将应收账款周转天数缩短至45天，但存货周转天数将延长至70天。公司每年销售收入为10,000,000美元。

要求：

1.计算改进前和改进后ABC公司的现金转换周期（CCC）。

2.假设改进前后的应付账款周转天数保持不变，为30天。计算改进前后的现金转换周期，并与第一问的结果进行比较，解释差异。

3.讨论缩短现金转换周期对ABC公司现金流和财务状况的潜在影响。

4.如果公司通过延长应付账款周转天数（例如延长至40天）可以实现更短的现金转换周期，简要分析这种做法的利弊。

试题四

DEF公司是一家高科技企业，正在考虑是否应该购买一项新的专利技术。该技术预计将延长公司主要产品的生命周期，并带来额外的未来现金流。初始购置成本为500,000美元，预计使用寿命为5年。公司使用直线法计提折旧，税法规定的残值为零。购买该技术后，公司预期每年增加的税前营业利润为150,000美元。公司的WACC为12%，税率为25%。

要求：

1.计算该专利技术的年折旧额。

2.计算该专利技术每年产生的税后营业利润。

3.计算该专利技术相关的年度税后现金流。

4.计算该专利技术的净现值（NPV）。

5.假设该技术的实际使用寿命不确定，但公司可以使用风险中性贴现率法进行评估。如果公司认为实现预期税前营业利润的概率为80%，不实现的概率为20%。风险中性贴现率仍为12%。重新计算该技术的预期税后现金流，并使用风险中性贴现率法计算其NPV。

试题五

GHI公司目前派发每股1美元的年度股利，预计未来三年股利将保持不变。从第四年开始，公司预计将将其股利增长率提高到每年5%，并预计将长期维持这一增长率。公司的股权资本成本为10%。

要求：

1.计算GHI公司当前股票的内在价值，假设采用戈登增长模型（GordonGrowthModel）进行估值。

2.解释为什么在应用戈登增长模型时，需要假设公司进入稳定增长阶段后的股利增长率是可持续的。

3.假设GHI公司决定从明年起将股利提高10%，但保持第四年后的增长率仍为5%。重新计算GHI公司当前股票的内在价值，并比较与第一问结果的差异。

4.讨论股利政策对公司股票价值和投资者决策可能产生的影响。

试题六

JKL公司面临原材料价格波动的风险。公司可以使用期货合约进行套期保值。当前市场上，三个月期铜合约的报价为每磅3.50美元。公司预期在未来三个月内需要购买10,000磅铜。公司的会计政策允许使用期货合约进行套期保值，并可以抵销套期保值效果带来的损益。

要求：

1.计算JKL公司为对冲未来铜价风险需要买入的期货合约数量（假设每份合约包含5,000磅铜）。

2.假设三个月后，实际铜价为每磅3.60美元，期货合约的报价为每磅3.55美元。计算JKL公司通过期货套期保值实现的损益情况。

3.讨论期货套期保值策略的局限性，以及可能存在的基差风险（BasisRisk）。

4.除了期货，JKL公司还可以考虑使