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2025年特许金融分析师现金流分析与自由现金流计算专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师现金流分析与自由现金流计算专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师现金流分析与自由现金流计算专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在计算企业自由现金流（FCFF）时，以下哪项不属于经营活动现金流量的调整

项目？

A、折旧与摊销

B、资本支出

C、营运资本变动

D、利息费用

【答案】D

【解析】正确答案是D。企业自由现金流（FCFF）的计算公式为：FCFF=经营活

动现金流量+税后利息费用资本支出。其中，折旧与摊销、营运资本变动属于经营活

动现金流量的调整项目，而利息费用属于筹资活动，不应在经营活动中调整。知识点：

FCFF的构成要素。易错点：容易混淆FCFF和FCFE的计算差异。

2、下列哪项最能体现自由现金流量的经济意义？

A、企业支付股利的能力

B、企业偿还债务的能力

C、企业进行再投资和回报投资者的能力

D、企业短期偿债能力

【答案】C

【解析】正确答案是C。自由现金流量反映了企业在满足所有运营和投资需求后，可

用于再投资和回报投资者的现金余额。A和B只是自由现金流量的部分用途，D则更

多关注流动性指标。知识点：自由现金流量的经济含义。易错点：容易将自由现金流量

与传统的偿债能力指标混淆。

3、在计算股权自由现金流（FCFE）时，需要从FCFF中扣除什么？

A、税后利息支出

B、资本支出

C、营运资本变动

D、折旧费用

【答案】A

【解析】正确答案是A。FCFE=FCFF税后利息支出+净债务变动。B和C在计

算FCFF时已经考虑，D是非现金项目。知识点：FCFF与FCFE的转换关系。易错

点：容易忽略税后利息支出的处理。

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4、下列哪项不属于影响自由现金流量的关键因素？

A、销售收入增长率

B、毛利率

C、存货周转率

D、企业注册地

【答案】D

【解析】正确答案是D。自由现金流量主要受经营效率（如C）、盈利能力（如B）

和增长潜力（如A）影响，而企业注册地通常不直接影响现金流量计算。知识点：自由

现金流量的驱动因素。易错点：容易将无关因素纳入考虑范围。

5、在分析自由现金流量时，以下哪项指标最能反映企业现金生成效率？

A、自由现金流量/销售收入

B、自由现金流量/总资产

C、自由现金流量/净利润

D、自由现金流量/股东权益

【答案】A

【解析】正确答案是A。该指标直接反映每单位销售收入产生的自由现金流量，最

能体现现金生成效率。B、C、D虽然也是有用指标，但不如A直观。知识点：自由现

金流量效率指标。易错点：容易混淆不同比率的适用场景。

6、下列哪项调整不属于将净利润调整为经营活动现金流量的过程？

A、加回折旧

B、减去应收账款增加

C、加回存货减少

D、减去资本支出

【答案】D

【解析】正确答案是D。资本支出属于投资活动，不属于经营活动现金流量的调整

项目。A、B、C都是典型的经营活动调整。知识点：经营活动现金流量调整。易错点：

容易混淆经营性调整和投资性调整。

7、在预测自由现金流量时，以下哪项假设最为关键？

A、折现率假设

B、增长率假设

C、税率假设

D、折旧政策假设

【答案】B

【解析】正确答案是B。增长率假设直接决定未来现金流量的规模，对估值影响最

大。A、C、D虽然重要，但影响相对较小。知识点：自由现金流量预测的关键假设。易

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错点：容易低估增长率假设的重要性。

8、下列哪项最能解释自由现金流量与净利润的差异？