基于公司负面事件的ESG评分分歧的信息价值研究.pdfVIP

摘要

在ESG理念获得全球认可的背景下，上市公司的ESG评分成为监管者、

公司管理层和投资人共同关注的重要指标。但随着更多的第三方ESG评级机构

的参与，ESG评分结果的异质性也日益突出，给市场带来不同的解读。现有研

究大部分关注ESG评分及其变化带来的经济效果，忽略了ESG评分分歧可能

隐含的信息。ESG评分分歧既可能来源于评级机构间信息的差异化，也可能来

源于公司ESG表现的不确定性，特别是当公司存在不同方面和不同程度的“漂

绿”可能时，评级机构的评级将更难于统一。因此，ESG分歧可能预示了公司

未来表现的不稳定性，具有信息价值。

本文从公司的负面事件角度出发，以国内A股上市公司为研究对象，探究

ESG评分分歧是否隐含了对公司未来发生负面事件的预期信息。结果表明，ESG

评分分歧越大，公司未来越可能发生负面事件；同时，E、S、G三个维度的分

歧中，E（环境）、S（社会治理）维度的分歧信息价值更大，表明环境和社会治

理维度的分歧越大，公司未来表现的不稳定性更高；此外，对于ESG评分低、

非国有企业、非重污染行业、信息质量较差和投资者能力较弱的企业，ESG评

分分歧的价值更高，说明在市场信息不充分时，ESG分歧能进一步对市场信息

进行补充。

本文丰富了ESG相关研究，把关注点更多地放在目前ESG市场存在不足

的ESG评分分歧上，创新性地基于公司负面事件的视角，挖掘ESG评分分歧

的信息价值，对ESG分歧对市场和公司自身行为的变化给出了一种可能的解释，

帮助市场和投资者更好地了解企业潜在风险，为推进ESG体系的发展做出贡献。

关键词：ESG发展；ESG评分分歧；公司负面事件；信息价值

Abstract

UnderthebackgroundofglobalrecognitionofESGprinciples,theESGratings

oflistedcompanieshavebecomeanimportantindicatorofconcernforregulators,

companymanagement,andinvestorsalike.However,withtheparticipationofmore

third-partyESGratingagencies,ESGratingsofasamecompanycouldshow

differentialresults,whichleadstodifferentinterpretationsinthemarket.Existing

researchmostlyfocusesontheeconomiceffectsofESGratingsandtheirchanges,

overlookstheimplicitinformationofESGratingdisagreement,whichmayarisefrom

differencesininformationbetweenratingagencies,aswellasfromtheuncertainties

ofacompanysESGperformance.Especiallywhenacompanymayimplement

greenwashactionstosomedifferentextentsandindifferentaspects,makesitmore

difficultforratingagenciestostandardizecriteriaoftheirratings.Therefore,ESG

ratingdisagreementmayindicatetheinstabilityofacompanysfutureperformance,

hidinginformationalvalue.

ThispaperlooksintowhetherESGratingdisa