可转换债券筹资定义、条款及价值评估分析.pdfVIP

考点四混合筹资——可转换债券筹资

（一）可转换债券的定义及主要条款

主要特征含义要点

转换发生时投资者为取得普通股每股

在债券面值一定的前提下，

所支付的实际价格。即可转换债券持有

转换价格转换价格与转换比率成反比

人将可转换债券转换为普通股时的每

例变动关系

股取得成本

债权人将一份债券转换成普通股可获转换比率=债券面值÷转换

转换比率

得的普通股股数价格

设置可转换债券赎回条款的

目的是为了促使可转换债券

持有人尽快将可转换债券转

可转换债券的企业可以在债券到

赎回条款换成普通股，同时也有利于

期日之前提前赎回债券的规定

公司优化资本结构、降

低资本成本以及增强筹资的

弹性与灵活性

在普通股的市场价格低于转换价格达

设置回售条款的目的是为了

到某种恶劣程度的时候，可转换债券持

回售条款保护可转换债券投资人的利

有人有权按照约定的价格将可转换债

益，吸引投资者

券反售给公司的规定

在某些条件具备，可转换债券持有设置强制性转换条款，在于

强制性转换条款人必须将可转换债券转换成普通股，无保证可转换债券能够顺利地

权要求偿还债券本金的规定转换成普通股

（二）可转换债券的价值评估

可转换债券与附有认股权证的债券较为类似。二者之间最重要的区别在于附有认股权证

的债券可以与认股权证剥离流通，而可转换债券则不能。可转换债券允许其持有人可以在转

换期内的任一时间将可转换债券转换为一定数目的公司。

可转换债券的市场价值取决于纯债券价值、转换价值和价值。

1.纯债券价值。纯债券价值是不含看涨的普通债券的价值。纯债券价值取决于利率

的一般水平和违约风险程度。

下图描述了纯债券价值和股价的关系。在图中暗含了一个假设：可转换债券无违约风险。在

该种情况下，纯债券价值不依赖于股价，故画为一条直线。

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