我国水务企业资本运营模式研究.docxVIP

我从事水务行业资本运作工作已有十余年，亲身经历了从传统水务运营向市场化资本运营转型的全过程。2024年，我所在的市水务集团通过资产证券化方式成功盘活了15亿元的存量资产，将原本沉淀的管网设施转化为可流动的金融产品，这一实践让我深刻认识到水务企业资本运营模式创新的重要性。目前，我国水务企业普遍面临资金需求大、投资回报周期长、融资渠道单一等问题，特别是在十四五期间，全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划投资需求预计达到3000亿元，如何通过多元化资本运营模式破解资金瓶颈，已成为行业亟待解决的关键课题。

在实际操作中，我们发现水务企业资本运营主要呈现三种典型模式。以我参与过的市水务集团2023年资产证券化项目为例，该项目将价值8.2亿元的污水处理厂设施打包成资产支持证券，优先级证券票面利率4.8%，次级证券收益率8.5%，通过分层设计满足了不同风险偏好投资者的需求。具体操作步骤包括：对标的资产进行现金流测算，确认未来5年可产生稳定现金流3.6亿元；设立特殊目的载体(SPV)实现风险隔离；通过信用增级措施将主体信用评级从AA提升至AA+，最终发行规模达7.5亿元，融资成本较传统银行贷款降低1.2个百分点。

在混合所有制改革方面，我深度参与了省水务集团2024年混改项目。该项目通过增资扩股方式引入战略投资者，具体条款包括：新增注册资本3亿元，其中战略投资者出资4.5亿元认购30%股权；原股东保留70%股权；设置业绩对赌条款，要净利润年均增长率不低于15%；同时建立员工持股计划，核心管理团队出资2000万元持股2%。混改完成后，企业资产负债率从65%降至58%，融资能力显著增强，当年新增银行授信额度8亿元。

对于各水务企业而言，建议从三个方面着手推进：完成存量资产梳理，建立资产池，为后续证券化操作做准备；加强与金融机构的战略合作，拓宽融资渠道；完善内部治理结构，提升资本运作专业能力。我们将在2025年6月组织召开全国水务企业资本运营经验交流会，届时将邀请各地方水务企业分享实践案例。

请各单位在2025年3月31日前将资本运营实施方案报送至国家发改委水利司，我们将组织专家进行评审，并于4月底前反馈意见。通过各方共同努力，力争在十四五末实现水务企业融资成本平均降低1520个百分点，为水务行业高质量发展提供有力支撑。

国家发改委水利司

2025年2月15日