悍高集团首次覆盖报告：中国功能五金第一股，目标全球家居五金航母.docx

投资主题

报告亮点

市场担心地产弱景气下需求不足：我们认为一方面二手房交易以及旧房翻新预计更换家具的比例较高，可以有效对冲新房交易弱景气带来的需求萎缩。另一方面收纳需求与房屋交易弱相关，消费者即便租房或者不进行房屋更换依然会因对收纳产生需求从而对收纳五金产生需求。

市场担心竞争加剧：我们认为家居五金行业千亿市场规模为企业成长提供肥沃土壤，当前竞争格局分散，外资品牌具备较强品牌力，依托技术、品牌等积累以及价格优势，国内企业市占率仍有较大提升空间。

市场担心公司盈利能力能否维持：我们认为随着公司自建工厂自主生产率逐步提升，在延长产业链条的过程中优势五金品类毛利