乙资本结构优化与分析.pdfVIP

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综合题

1.乙公司是一家上市公司，该公司2014年末资产总计为10000万元，其中负债合计为2000万元。该公司适用的所得税

税率为25%。相关资料如下：

资料一：预计乙公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。相关资料如表1所示：

表1乙公司相关资料

2014年末每价8.75元

2014年的β系数1.25

2014年无风险收益率4%

2014年市场组合的收益率10%

预计股利年增长率6.5%

预计2015年每股现金股利（D）0.5元

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资料二：乙公司认为2014年的资本结构不合理，准备债券募金用于投资，并利用自有回购相应价值的股

票，优化资本结构，降低资本成本。假设债券不考虑筹资费用，且债券的市场价值等于其面值，回购后该公司总资

产账面价值不变，经，不同资本结构下的利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表2所示：

表2不同资本结构下的利率与权益资本成本

负债利税后资本按资本资产定价模型确以账面价值为权重确定的平均

方案

（万元）率成本定的权益资本成本资本成本

原资本结构2000（A）4.5%×（C）

新资本结构40007%（B）13%（D）

注：表中“×”表示省略的数据。

要求：

（1）根据资料一，利用资本资产定价模型计算乙公司股东要求的必要收益率；

（2）根据资料一，利用估价模型，计算乙公司2014年末的内在价值；

（3）根据上述计算结果，判断投资者2014年末是否应该以当时的市场价格买入乙公司，并说明理由；

（4）确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）；

（5）根据（4）的计算结果，判断这两种资本结构中哪种资本结构较优，并说明理由；

（6）预计2015年乙公司的息税前利润为1400万元，假设2015年该公司选择为4000万元的资本结构，2016年的经

营杠杆系数（DOL）为2，计算该公司2016年的财务杠杆系数（DFL）和总杠杆系数（DTL）。

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