太平洋证券-布鲁可-0325.HK-强大IP矩阵支撑业务迅速扩张，产品性价比优势显著 -2025-.pdfVIP

2025年02月20日

公司深度研究

公/

买入首次

司

布鲁可(00325)

研

究目标价:

昨收盘:81.00

布鲁可：强大IP矩阵支撑业务迅速扩张，产品性价比优势显著

◼走势比较报告摘要

30%

22%行业端：拼搭角色类玩具市场规模迅速扩张，行业发展前景广阔。1）

太

竞争格局：全球拼搭角色类玩具市场由万代和乐高形成双寡头垄断局面，

平14%2023年二者市占率分别为39.5%、35.9%；中国市场集中度较高，2023年

洋6%行业CR5达76.9%，其中布鲁可市占率为30.3%，位居市场第一。2）未来

(2%)086319

112/11

证///2//

111/22

///5//展望：在优质产品和消费需求等6大供需侧因素的共同驱动下，拼搭角色

555255

券(10%)22222类玩具行业整体发展前景广阔；根据弗若斯特沙利文预测，2023-2028年

股布鲁可恒生指数全球和中国拼搭类玩具市场规模CAGR预计分别为+29.0%、+41.3%。我们

份认为，公司作为拼搭角色类玩具市场的龙头之一，有望分享行业增长红利。

有◼股票数据

限总股本/流通(亿股)2.49/2.49公司端：IP矩阵丰富性价比高，营销和生产端具备较强竞争力。1）

公总市值/流通(亿港元)201.89/201.89产品方面：公司拥有百变布鲁可和英雄无限两个自有IP和奥特曼、变形

12个月内最高/最低价109.9/73.5

司(港元)金刚等约50个知名IP的授权，并通过400多款SKU布局6岁以下到16

证岁以上的广泛客群；产品售价覆盖20元以下到100元以上，相较乐高等

券竞对具备显著性价比优势。2）渠道方面：通过500余家经销商实现广泛

研证券分析师：孟昕的线下覆盖，