2026年固定收益年度投资策略分析报告：新时代，新生态，再平衡.pdfVIP

证券研究报告

新时代，新生态，再平衡

——2026年固定收益年度投资策略

2025年11月14日

01资产配置

02聚焦中美

目录03流动性

CONTENTS

04机构行为

05转债/量化

2

1、投研框架变迁

01资产配置2、股债历史复盘

Partone3、年度配置策略

3

1.1投研框架变迁，从旧时代到新时代

◼站在大类资产配置角度，近年来投研框架经历了从传统美林时钟到中国特色货币信用模型的迭代。

◼从债券新时代到权益新时代，资产价格走势呈现出不同以往的行情特征，货币信用周期等传统投研框架面临适用性问题。究

其原因，在于我国经济发展模式发生深刻变化，投资对经济的拉动作用受限，提振消费的重要意义不断加强，内需引擎面临

换挡，此即造成信用周期对资产价格变化的指示作用显著降低。

◼新时代下，流动性作为影响资产价格的核心因素，货币周期的重要性依然较高。另一维度来看，以中美关系为代表的国际环

境不仅直接影响出口引擎，同时对跨境资产流动、投资者风险偏好等因素均会产生极大影响，或成为捕捉资产价格变化的重

要一环。95%

传统美林时钟资产配置框架货币信用模型对经济周期的划分

添加标题

高增长宽货币，宽信用宽货币，紧信用

%紧货币，宽信用紧货币，紧信用%

利率互换:FR007:1年M2同比:右

复苏过热6.0035.00