2026年金融工程投资策略分析报告：基本面主导风格因子切换，趋势确认.pdfVIP

证券研究报告

基本面主导风格因子切换，等待趋势确认

2026年金融工程投资策略

2025.11.14

投资要点

◼今年以来因子表现：成长因子表现突出，长期动量表现偏弱，体现为今年市场行业、板块轮动较快，市场存在关注主题、

短期追涨情绪上升的现象，和“有限关注”因子的历史表现情况相似，散户赚钱效应有所提升；低波动率在沪深300内

表现偏弱，也映射了今年市场呈现高波动特征。

◼宏观量化框架复盘：我们构建经济、流动性、信用三个维度各自寻找与风格、行业的对应关系，并通过市场对宏观数据

的反映构成微观映射，近三年的宏观经济周期切换更频繁。经济前瞻指标判断25年上半年转入下行，年末重新出现回升

信号；流动性量与价呈现互相牵制的特点，体现货币政策整体平稳，而市场交易利率上行，下半年多数时间将流动性修

正为偏弱；信用指标整体偏好，25年上半年交易信用扩张、与社融吻合，下半年逐步转向交易收缩，11月正式触发修正。

◼宏观量化风格判断：价值→成长→均衡→价值。基于宏观量化模型，年初判断偏价值，2-10月成长得分明显高于价值，

11月重新转到价值，判断经济上行的阶段价值得分都较高，中段成长高得分主要受益于信用指标较强，低波动率、长期

动量等价量因子5-9月得分较低。

◼2026年权益量化展望：基本面主导风格切换，等待趋势行情确认。1）宏观维度：市场关注点从流动性切向经济、通胀，

提示后续经济基本面成为关键驱动因素，目前经济前瞻指标进入上行阶段、盈利预期回升，先价值后成长；2）市场趋

势：根据市场价量、成交、波动率信息判断8月开始转入震荡，10月下旬起趋势概率正在提升，价值、长期动量因子受

益于趋势行情，成长因子在震荡行情中胜率更高，趋势确认后仍支持先价值后成长；3）情绪变化：7月以来有支撑，整

体偏暖、趋势温和；4）行业轮动速度放缓、主线有望形成：25年行业轮动速度持续放缓，但在历史上仍不高，可重点

关注拥挤度偏低、形成趋势的行业。

◼风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。

证券研究报告2

主要内容

1.因子表现：成长强势，低波、动量回撤

2.宏观量化框架观点：年末修正增加，成长切回价值

3.2026年权益量化展望：基本面主导风格切换，等待趋

势行情确认

4.风险提示

3

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今年以来选股因子表现

◼成长因子表现突出，动量、分红表现偏弱

◼低波动率在沪深300内表现偏弱，也映射了今年市场呈现高波动特征

◼长期动量因子表现偏弱，体现为今年市场行业、板块轮动较快

表：今年年初截至10月底因子在不同样本空间内的多空累计收益

资料：Wind，申万宏源研究

波动性、流动性、反转、市值为负向因子，多空越低越好

证券研究报告4

今年以来成长因子表现突出

◼成长因子表现较为稳定，多数月份都有超额

◼10月略有回落，6-9月表现最为突出

图1：不同样本空间内成长因子