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证券研究报告点评报告2025年10月31日

【点评报告】

量化看市场系列之一：黄金大跌后的走势演绎

事件

华创证券研究所

2025年10月21日至2025年10月27日，黄金（伦敦金现）累计跌幅8.76%，

在过去50年历史上，仅有16次5个交易日内累计跌幅达到8.76%。时间线上证券分析师：王小川

来看，10月21日，地缘政治出现缓和迹象，投资者获利了结启动，当日跌幅

达到5.31%，随后三个交易日震荡，10月25-26日，中美双方在吉隆坡举行经邮箱：wangxiaochuan@hcyj

贸磋商，缓解了市场对贸易冲突的担忧，10月27日利空兑现跌幅达到3.15%，执业编号：S0360517100001

至此，10月21日至10月27日，5个交易日内跌幅累计达到8.76%。证券分析师：黄河

历史梳理来看，牛市急跌后，短期或有反弹邮箱：huanghe@hcyj

我们统计了2000年以来，黄金大跌的原因和未来一段时间后黄金走势的可能执业编号：S0360525090002

演绎。从黄金历史的回调来看，大致可以分为两类，一类是趋势性转熊、另一

类是牛市中的急跌。相关研究报告

历史经验表明，在黄金定价框架中，美元指数与美国10年期国债利率等核心《金融工程10月主动选股》

变量对黄金价格的波动具有显著的解释作用。黄金的趋势性转熊通常源于这些2025-10-09

关键变量的趋势性逆转。从当前数据和市场表现来看，尚未观察到黄金进入趋《形态学研究之十六：形态学在ETF轮动上的研

究（全市场版）》

势性熊市的明显迹象。2025-07-16

2000年以来，短期（5个交易日）急跌超过8%共26次，从统计来看，后续5《形态学研究之十五：形态学在ETF轮动上的研

个交易日的平均涨跌幅为1.86%，后续10个交易日为2.46%，表明市场在短究》

2025-04-24

期急跌后，可能会有一定程度的反弹。《形态学研究之十四：形态学在行业轮动上的研

长期看好黄金的配置价值究》

2025-03-02

从长期视角来看，我们认为黄金具备较高的配置价值，值得进行长期投资。根《形态学研究之十三：形态学在ETF上的择时研

据瑞·达里奥关于“世界秩序循环”的研究，国家的兴衰大致可分为三个阶段：究》

上升周期、顶峰阶段和下降周期。当一个国家进入下降阶段时，往往面临内部2024-12-03

债务负担沉重、经济增速放缓以及再融资能力下降等困境。一旦国家无法通过

借贷偿还既有债务，便陷入被动局面，只能在债务违约与货币扩张之间作出抉

择。历史经验显示，大多数国家最终都会选择增发货币——最初以渐进方式实

施，随后演变为大规模印钞。这一过程往往导致货币持续贬值与通胀水平显著

上升，从而凸显黄金作为价值储藏资产的重要性。

技术指标测试