潮玩行业系列深度报告（一）：穿越经济周期，拥抱潮流成长.docxVIP

行业研究行业深度报告

行业研究行业深度报告

穿越经济周期，拥抱潮流成长

——潮玩行业系列深度报告（一）

强于大市(维持)

2025

2025年11月13日

行业相对沪深

行业相对沪深300指数表现

商贸零售沪深300

20%15%10%5%0%潮玩行业概况：潮玩是以潮流文化为核心，融合了艺术、设计、绘画、雕塑、IP

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-10%-15%数据来源：聚源，万联证券研究所相关研究大消费板块重仓比例持续回落，子板块重仓比例环比均下降钻石行业有关税收政策废止的解读黄金税收新政落地，分类实施不同方案潮玩产业链：IP是潮玩产业链的价值基础。1）上游：包括IP供给和运营商，优质IP供给商在产业链中的议价能力强，并且其议价能力核心取决于IP的稀缺性与其市场热度；2）中游：包括潮玩产品制造和生产商，议价能力相对较弱，生产规模庞大（规模化降低成本）、工艺稳定的生产商有望在竞争中突围；3）下游：包括终端零售商和消费者，下游零售商的议价能力核心取决于IP储备的数量与质量，拥有多个独家IP的玩家（例如泡泡玛特等）在终端定价上拥有主导权，而缺乏独家IP

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数据来源：聚源，万联证券研究所

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