公募主动量化策略分类与代表产品市场前景及投资研究报告.pdfVIP

证券研究报告

金工

公募主动量化：策略分类与代表产品

——基金选品系列研究之五

研究

2025年11月14日│中国内地深度研究

公募主动量化观察：规模有所增长，业绩吸引力提升，头部集中度高

截至2025Q3，公募主动量化基金共434支，总规模约1706亿，占公募全

市场比0.77%，相比于2022Q2的0.4%有一定提升。从近3年业绩来看，

主动量化基金区间年化收益率中位数6.24%，高于股票型基金（5.17%）和

混合型基金（4.01%）；夏普比率中位数0.43，介于股票型基金（0.25）和

混合型基金（0.46）之间，业绩吸引力提升。从竞争格局来看，国金基金和

博道基金的主动量化产品规模均在170亿以上，属于第一梯队，中欧基金

和华夏基金的管理规模也超百亿，前十大管理人合计规模984.7亿，占所有

主动量化基金规模的57.7%，头部集中度较高。

公募主动量化策略分类：港股量化、类指增、行业主题等六大类

按照成立满3年进行筛选，满足条件的主动量化基金一共300支，合计规

模1329亿，经梳理，这些公募主动量化产品主要有以下做法：1、根据股

票仓位变动情况，可以分为择时和非择时两类；2、根据股票仓位均值，可

以分为高仓位和低仓位两类；3、大部分主动量化基金（224支，合计规模

1171亿）落在不择时+高股票仓位区间，具体做法又分为港股量化（主要聚

焦于港股）、类指数增强（相比于指数增强型基金放松跟踪误差约束）、特

定行业（消费、医药、TMT等）、特定风格（小微盘、红利等）、全行业

选股（或称空气指增）、行业轮动六大类。其中，从数量和总规模来看，类

指增基金占据主导；从单基金平均规模来看，全行业选股基金优势显著。

哪些因素制约公募主动量化发展？

目前公募主动量化基金总规模占公募全市场比例不足1%，哪些因素制约公

募主动量化发展？1、对比公募指数基金：机构配置需求叠加市场有效性提

升预期，催生公募指数基金迅速发展；主动量化本质仍是博弈市场存量

Alpha，容量有限，机构配置需求低。2、对比公募主动管理型基金：主动管

理型基金持股集中，风险暴露高，业绩弹性大；量化基金持股分散，控制相

对基准风险暴露，结构性行情中反而成为劣势。3、对比私募量化基金：私

募量化基金投资限制少，投资品种/手段灵活，交易费率低，激励机制相对

好；公募量化基金存在投资品种、交易频率/方向/费率等因素限制。

公募主动量化哪些细分赛道存在机会？

1、港股量化基金：近年来港股走势较强，具备良好的beta属性，港股量化

基金兼具收益弹性和风险控制能力，目前整体规模也较小，随着南向资金持

续涌入，未来发展前景可期。2、全行业选股：相比于传统量化基金不设置

明确的比较基准，放松跟踪误差约束后，收益弹性更大，投资者持有体验可

能更好，能直接对标主动权益基金，一旦做出业绩也更容易获得广泛的市场

关注。3、偏股基金指数增强：目前市场上没有直接的被动产品获取公募偏

股基金整体回报，偏股基金指数增强产品为想要获取广泛公募偏股基金风险

敞口的投资者，提供了一个高效、便捷的投资工具。4、量化固收+基金：量

化投资的强项之一正是对风险的控制，有效的量化择时、跨资产分散模型能

弱化权益部分下行风险。而且我国10年期国债已经进入了2%以下的低利

率时代，未来固收+产品的发展空间或更广阔。

风险提示：本报告不涉及证券投资基金评价业务，所涉及到的基金产品信息

均为公开客观信息。本报告内容仅供参考，投资者应结合自身风险承受能力，

充分考虑指数编制规则、样本股变化、市场风格变化等因素对基金产品业绩

产生的影响，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

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正文目录

公募主动量化概述：规模有所增长，业绩吸引力提升4

公募主动量化产品规模：2025Q3合计1706亿元，市场占比有所提升4

公募主动量化基金风险收益特征：近三年收益跑赢股票型基金和混合型基金