资本结构决策分析与杠杆系数衡量方法研究.pdfVIP

PART08资本结构决策分析与杠杆系数衡量

一、题考点回顾

（一）资本结构决策分析方法

1.资本成本比较法

（1）资本成本（到期收益率法、风险调整法和考虑费用）、普通股资本成本（资本资

产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型）、优先股资本成本的计算；

（2）加权平均资本成本计算（资本必须是税后的）；

（3）决策原则：选择加权平均资本成本最低的融资方案。

2.每股收益无差别点法

（1）计算每股收益无差别点

（2）决策原则：预计息税前利润大于无差别点息税前利润，选择负债融资比例高的方案。

3.企业价值比较法

（1）根据资本资产定价模型计算资本成本。

（2）计算市场价值（S）。假定公司的息税前利润是可以永续的，股东要求的回报率（权

益资本成本）不变。

（3）确定长期价值（B）和优先股价值（P）。假设长期（长期借款和长期债券）和优

先股的现值等于其账面价值，并且长期债券和优先股的账面价值等于其面值。

（4）确定企业总价值。

（5）计算加权平均资本成本。

（二）杠杆系数的衡量

1.经营杠杆系数衡量

（1）按定义表达式计量

（2）按简化表达式计量

2.财务杠杆系数衡量

（1）按定义表达式计量

（2）按简化表达式计量

PART08Capitalstructuredecisionanalysisandleverage

coefficientmeasurement

1.Reviewofsubjectivetestpoints

(1)Capitalstructuredecisionanalysismethod

1.Capitalcostcomparisonmethod

(1)Calculationofdebtcapitalcost(yieldtomaturitymethod,riskadjustmentmethodandconsiderationofissuanceexpenses),

commonstockcapitalcost(capitalassetpricingmodel,dividendgrowthmodelandbondyieldriskadjustmentmodel),andpreferred

stockcapitalcost;

(2)Weightedaveragecostofcapitalcalculation(debtcapitalmustbeaftertax);

(3)Decision-makingprinciple:Choosethefinancingnwiththelowestweightedaveragecapitalcost.

2.Earningspershareindifferencepointmethod

(1)Calculatetheearningspershare

indifferencepoint

(2)Decision-makingprinciple:Iftheprofitbeforeinterestandtaxisexpectedtobegreaterthantheprofit