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2025年金融风险管理师零息债券与附息债券的久期缺口影响专题试卷及解析

2025年金融风险管理师零息债券与附息债券的久期缺口影响专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在其他条件相同的情况下，零息债券的久期与附息债券的久期相比，通常具有什么特点？

A、零息债券的久期更短

B、零息债券的久期更长

C、两者久期相等

D、无法比较

【答案】B

【解析】正确答案是B。零息债券的所有现金流都在到期时一次性支付，其久期等于其到期期限。而附息债券在存续期内有定期的利息支付，使得部分现金流提前收回，因此其久期（现金流回收时间的加权平均值）会短于其到期期限。在两者到期期限相同的情况下，零息债券的久期总是长于附息债券的久期。知识点：久期的定义与计算原理。易错点：误认为只要到期期限相同，久期就相同，忽略了现金流支付时间分布对久期的决定性影响。

2、当市场利率上升时，对于久期缺口为正的金融机构，其净资产价值通常会发生什么变化？

A、上升

B、下降

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。久期缺口为正，意味着资产的久期大于负债的久期。当市场利率上升时，资产价值的下降幅度会大于负债价值的下降幅度，从而导致净资产价值（资产减负债）减少。知识点：久期缺口与利率风险的关系。易错点：混淆久期缺口正负方向与利率变动对净资产价值的影响方向，需要牢记“正缺口，利率升，净值降”这一核心关系。

3、下列哪种债券的利率风险最高？

A、短期零息债券

B、长期附息债券

C、长期零息债券

D、短期附息债券

【答案】C

【解析】正确答案是C。利率风险主要通过久期来衡量，久期越长，利率风险越高。在期限结构中，长期债券的久期通常长于短期债券。在付息结构中，零息债券的久期长于同期限的附息债券。因此，长期零息债券结合了“长期”和“零息”两个导致久期延长的因素，其久期最长，利率风险最高。知识点：影响债券久期和利率风险的因素。易错点：可能只考虑期限而忽略付息方式对久期的影响，错误选择B。

4、一家银行的资产久期为6年，负债久期为3年，该银行的久期缺口是多少？

A、3年

B、3年

C、9年

D、无法计算

【答案】B

【解析】正确答案是B。久期缺口的计算公式为：久期缺口=资产久期(总负债/总资产)*负债久期。题目中未给出总负债与总资产的比例，但在金融风险管理实践中，当题目未明确说明时，通常假设该比例为1，或者考察的是未经杠杆调整的缺口概念。在FRM考试中，若未提供资产负债比例，通常考察的是资产久期与负债久期的直接差值，即63=3年。知识点：久期缺口的计算。易错点：忘记乘以杠杆比率（总负债/总资产），或者混淆资产与负债的顺序导致计算错误。

5、为了对冲一个正的久期缺口，金融机构可以采取以下哪种策略？

A、买入长期债券

B、卖出长期债券

C、增加长期负债

D、缩短资产久期

【答案】D

【解析】正确答案是D。正的久期缺口意味着资产对利率的敏感性高于负债。为了降低利率风险，需要缩小这个缺口。可行的策略包括：降低资产组合的久期（如卖出长期债券，买入短期债券），或者提高负债组合的久期（如发行长期债券，增加长期负债）。选项D直接针对资产端进行调整，是缩小缺口的有效方法。选项B和C也能起到作用，但D是更直接和根本的调整方式。选项A会扩大缺口，加剧风险。知识点：久期缺口的管理与对冲策略。易错点：可能只想到卖出资产（B）或增加负债（C），而忽略了通过调整资产组合内部结构来改变久期（D）这一重要手段。

6、在其他因素不变的情况下，当附息债券的票面利率降低时，其久期会如何变化？

A、缩短

B、延长

C、不变

D、先延长后缩短

【答案】B

【解析】正确答案是B。票面利率越低，意味着在债券存续期内，早期收到的利息现金流占比越小，而本金这一最大现金流在到期时收回的权重就越大。现金流回收时间点的加权平均值（即久期）会向更远的到期日倾斜，因此久期会延长。极端情况下，票面利率为零的零息债券，其久期达到最长，等于到期期限。知识点：票面利率与久期的关系。易错点：直观上可能认为利率越低风险越小，从而误判久期也越短，实际上低票面利率意味着现金流更集中于远期，利率敏感性更高。

7、一个投资组合由多种债券组成，其组合久期的计算依据是什么？

A、组合中各债券久期的算术平均值

B、组合中各债券久期的加权平均值，权重为市值占比

C、组合中到期期限最长的债券的久期

D、组合中到期期限最短的债券的久期

【答案】B

【解析】正确答案是B。投资组合的久期是组合内所有资产久期的加权平均值，权重是各资产的市场价值占组合总市场价值的比例。这反映了组合整体价值对利率变化的敏感性。知识点：投资组合久期的计算。易错点：误用简单的算术平均（A），忽略了不同债券在组合中的规模差异对整体风险的影响。

8、久期缺口分