上市公司股权代持的法律后果实证分析.pdfVIP

法治与经济

FAZHIYUJINGJI

上市公司股权代持的法律后果实证分析

◎于海琪

[摘要]«公司法»修订之前ꎬ对于上市公司股份代持的法律效力尚无明确规定ꎬ新«公司法»在第一百四

十条新增了关于上市公司股东、实际控制人信息依法予以披露以及禁止违法代持上市公司股票的规定ꎬ

为上市公司股权代持的合同效力提供了法律依据及司法指引ꎮ本文以一起股权转让纠纷案件为切入点ꎬ

结合新«公司法»第一百四十条的规定及«证券法»相关规定ꎬ以案例分析的形式对上市公司股权代持的

法律后果与治理展开讨论ꎮ本文聚焦上市公司股权代持的法律风险ꎬ以期助力资本市场透明度的提升及

投资者保护机制的完善ꎮ

[关键词]上市公司ꎻ股权代持ꎻ司法裁判ꎻ合同效力ꎻ法律后果

上市公司的股权代持问题ꎬ因案情复杂、法律适用难度上市公司作为公众公司ꎬ其股权代持涉及«公司法»«证券

较大ꎬ在司法实践中争议较大ꎮ本文笔者以司法实践中参法»«信托法»及监管规则的交叉适用ꎬ需从商事外观主义、

与审理的一起相关案件为例ꎬ结合审判机关发布的有关上信息披露义务、投资者保护等多重维度展开分析ꎮ从实践

市公司股权代持的典型案例ꎬ从该类型案件的争议焦点分层面ꎬ上市公司股东股权代持协议的法律风险研究对破解

析、裁判要点论述角度ꎬ对上市公司股权代持问题展开探讨ꎮ监管与司法裁判的现实难题具有指导意义ꎮ从制度层面ꎬ

上市公司股权代持的核心矛盾在于实际出资人权利的隐

一、研究背景及意义

蔽性与公众投资者知情权、交易安全之间的冲突ꎮ通过明

(一)研究背景确代持协议无效后的法律后果(如股权归属、收益分配规

上市公司股权代持作为一种特殊的投资安排ꎬ其存在则)、优化名义股东的诚信义务与责任追究机制ꎬ可有效平

与演化深刻反映了市场主体行为与法律制度之间的互动衡代持关系中各方主体的利益ꎬ为实际出资人提供更清晰

关系ꎮ上市公司股权代持这一现象的兴起ꎬ源于多重现实的权利救济路径ꎬ同时通过信息披露规则的严格执行ꎬ保

动因ꎮ从投资者视角ꎬ部分主体为规避法律法规对股东资障公众投资者基于真实股权结构作出投资决策ꎬ从制度层

格的限制(如特定行业准入条件、外资持股比例限制、证券面筑牢投资者权益保护的防线ꎮ

从业人员投资禁令等)ꎬ或基于商业隐私保护、资产配置多

二、案件概要

元化等需求选择代持ꎻ从公司治理视角ꎬ代持安排可能服

务于企业上市前的股权结构调整、战略投资者引入或管理(一)案情简介

层股权激励等目标ꎮ然而ꎬ随着资本市场规范化进程的推在Ａ诉Ｂ股权转让纠纷一案中ꎬ原告Ａ系证券公司高

进ꎬ股权代持的隐蔽性与上市公司股权清晰性、信息披露管ꎬ被告Ｂ系某上市公司董事长ꎬ双方于公开发行前签订

真实性要求之间的冲突日益凸显ꎬ成为影响市场秩序的严«委托持股协议书»ꎬ约定Ｂ在公司上市后ｎ股股票代Ａ持

重隐患ꎬ这些风险相互交织ꎬ凸显了上市公司股权代持问有ꎬ原告Ａ作为标的股票的实际投资人享有投资收益并承

题对资本市场秩序和功能发挥的深层影响ꎬ亟待从法律规担风险ꎬＢ不收取报酬ꎬ产生的收益归Ａ享有ꎮ在该上市

制、监管执行等层面展开系统性研究ꎮ公司公开发行上市过程中ꎬ自始至终未通过对外公开文件

(二)研究意义披露案涉股权代持情况ꎮ原告Ａ现根据委托持