【国盛-2025研报】部分服饰制造公司10月营收公布.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20251116

年月日

纺织服饰

部分服饰制造公司10月营收公布

【本周专题】部分服饰制造公司10月营收公布增持（维持）

近期部分服饰制造公司公布2025年10月营收表现。2025年10月丰泰企业/裕

元集团（制造业务）/儒鸿收入同比分别-2.3%/-7.7%/-6.9%（（2025年1~10月累行业走势

计同比分别-4.1%/+1.2%/+4.1%），10月单月数据环比波动。当前国际贸易环境

变化或对行业竞争格局带来影响，我们提醒后续持续关注服饰制造商订单趋势。纺织服饰沪深300

30%

从全球市场的出口情况来看：东南亚国家服饰出口表现持续好于中国。1）中国：

22%

2025年1~10月服装及衣着附件出口金额为1262亿美元，同比-3.8%；纺织纱线

织物及其制品出口金额为1177亿美元，同比+0.9%。2）越南：2025年1~10月14%

纺织品出口金额329.3亿美元，同比+7.7%（（2024全年累计为同比+11.5%）；鞋6%

类出口金额198.3亿美元，同比+6.7%（2024年全年累计为同比+12.3%）。

-2%

我们判断海外下游品牌商运营基本健康，其中龙头Nike经营情况有望持续改善。-10%

1）近期国际品牌商经营表现出现差异：Nike收入表现环比改善，Amer、On保持2024-112025-032025-072025-11

强劲增速，Adidas收入稳健增长的同时积极备货，Lululemon、Deckers收健康增

长，PUMA、UA因为销售表现平淡、短期存货周转存在压力，整体来看各公司运营作者

周转基本正常。2）我们判断倘若后续Nike经营情况持续转好，渠道库存恢复正常

分析师杨莹

后，新品开发+老品补库需求下，估计上游制造公司（如申洲国际、华利集团、丰

泰企业）对应合作订单将迎来修复；后续Nike下游大中华区市场零售商经营有望执业证书编号：S0680520070003

底部改善，预计拐点时间或晚于北美市场，或带来相关零售商（如滔搏）盈利质量邮箱：yangying1@

修复、业绩弹性有望释放。分析师侯子夜

执业证书编号：S0680523080004

【本周观点】邮箱：houziye@

主线一：近期下游品牌商Nike基本面逐步好转，关注上游相关产业链相关受益标分析师王佳伟

的。近期Nike披露FY2026Q1季报，货币中性基础上当季营收