2025年金融风险管理师衍生品定价中的随机微积分基础专题试卷及解析.docxVIP

2025年金融风险管理师衍生品定价中的随机微积分基础专题试卷及解析

2025年金融风险管理师衍生品定价中的随机微积分基础专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在伊藤引理的应用中，下列哪项描述最准确地体现了其对衍生品定价的核心贡献？

A、提供了计算随机变量期望值的通用方法

B、揭示了衍生品价格变动与标的资产价格变动之间的非线性关系

C、简化了蒙特卡洛模拟的计算步骤

D、主要用于确定无风险利率的期限结构

【答案】B

【解析】正确答案是B。伊藤引理是随机微积分中的链式法则，它描述了如何对一个随机过程（如标的资产价格）的函数（如衍生品价格）进行微分。其核心贡献在于揭示了这种非线性关系，这是推导布莱克斯科尔斯等著名定价模型的基础。选项A错误，伊藤引理本身不直接计算期望值，而是用于建立微分方程。选项C错误，蒙特卡洛模拟是数值方法，伊藤引理是解析工具。选项D错误，无风险利率期限结构是固定收益领域的内容，与伊藤引理的核心应用领域不同。知识点：伊藤引理的本质与应用。易错点：容易将伊藤引理的功能与其在特定模型（如布莱克斯科尔斯模型）中的应用结果混淆，或将其与数值计算方法相混淆。

2、关于几何布朗运动（GBM）作为股票价格动态模型的假设，以下哪个说法是错误的？

A、它假设股票价格的百分比收益率服从正态分布

B、它允许股票价格在理论上取负值

C、它包含了描述价格趋势的漂移项和描述随机波动的扩散项

D、它假设在任意小的时间区间内，价格变动是独立同分布的

【答案】B

【解析】正确答案是B。几何布朗运动的一个关键特性是，由于其指数形式，股票价格永远不会变为负数，这符合现实世界中有限责任公司的特点。选项A正确，GBM的对数收益率服从正态分布，意味着简单收益率在短期内近似服从正态分布。选项C正确，漂移项代表预期回报率，扩散项代表随机波动。选项D正确，GBM具有马尔可夫性，即未来价格变动仅依赖于当前价格，与历史路径无关，体现了独立增量性。知识点：几何布朗运动的性质与假设。易错点：容易混淆几何布朗运动和算术布朗运动。算术布朗运动允许价格为负，而几何布朗运动则不允许。

3、在风险中性定价原理中，“风险中性世界”指的是一个什么样的假设环境？

A、所有投资者都是风险厌恶的

B、所有资产的预期收益率等于无风险利率

C、市场不存在任何交易成本和税收

D、资产的波动率在风险中性世界中会发生变化

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险中性定价原理的核心思想是，在一个假想的“风险中性世界”里，所有投资者对风险持中性态度，不要求额外的风险补偿。因此，在这个世界里，所有可交易资产的预期收益率都等于无风险利率。这使得衍生品定价可以简化为计算未来收益在无风险利率下的贴现期望值。选项A错误，风险中性世界假设投资者是风险中性，而非风险厌恶。选项C是完美市场的假设，虽然风险中性定价通常也基于此，但它不是“风险中性世界”本身的定义。选项D错误，在风险中性定价中，资产的波动率（真实世界测度下的）被假定为不变，它是连接真实世界和风险中性世界的关键参数。知识点：风险中性定价原理。易错点：将风险中性世界的假设与完美市场的假设混淆，或错误地认为风险中性世界会改变资产的波动率。

4、随机过程中的“马尔可夫性”是指什么？

A、过程的未来路径完全由其当前状态决定，与历史路径无关

B、过程的方差恒定不变

C、过程的增量之间是相互独立的

D、过程的期望值为零

【答案】A

【解析】正确答案是A。马尔可夫性，也称“无记忆性”，是随机过程的一个重要性质。它意味着在已知当前时刻（或状态）的情况下，过程的未来演变与过去的历史无关。这个性质是许多衍生品定价模型（如布莱克斯科尔斯模型）的基础，因为它大大简化了问题。选项B描述的是平稳过程的特征，不一定是马尔可夫过程。选项C描述的是独立增量过程，虽然具有独立增量性的过程一定是马尔可夫过程，但马尔可夫过程不一定有独立增量性。选项D描述的是鞅过程的特征，鞅过程是马尔可夫过程的一个特例。知识点：马尔可夫性。易错点：容易将马尔可夫性与独立增量性或鞅性混淆，它们是相关但有区别的概念。

5、在推导布莱克斯科尔斯偏微分方程时，构建无风险组合的目的是什么？

A、最大化组合的预期收益

B、消除组合中来自标的资产价格随机波动的风险

C、对冲组合的利率风险

D、最小化组合的交易成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。布莱克斯科尔斯模型推导的核心是“无套利定价”。通过动态地调整标的资产和其衍生品的头寸，可以构建一个在短时间内完全对冲掉标的资产价格随机波动风险的组合。这个组合的收益率必须等于无风险利率，否则就存在套利机会。基于这个逻辑，可以推导出著名的布莱克斯科尔斯偏微分方程。选项A错误，目标不是最大化收益，而是消除风险以实现无风险收益。选项C错误，模型通常假设无风险利率是恒定的，