2025年特许金融分析师债券投资组合的现金流匹配策略专题试卷及解析.pdf

2025年特许金融分析师债券投资组合的现金流匹配策略专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师债券投资组合的现金流匹配策略专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师债券投资组合的现金流匹配策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在债券投资组合管理中，现金流匹配策略的核心目标是什么？

A、最大化投资组合的总收益率

B、确保投资组合的现金流与未来负债的现金流在时间和金额上完全匹配

C、最小化投资组合的信用风险

D、提高投资组合的流动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。现金流匹配策略的核心目标是构建一个债券组合，使其产

生的现金流（本金和利息）能够精确覆盖未来特定时点的负债支付需求。选项A追求

收益最大化，与现金流匹配的保守目标不符；选项C和D虽然重要，但不是该策略的

核心。知识点：现金流匹配策略的基本原理。易错点：容易将现金流匹配与免疫策略混

淆，后者关注的是资产与负债的久期匹配而非现金流精确匹配。

2、以下哪种债券类型最适合用于现金流匹配策略？

A、高收益公司债券

B、可赎回债券

C、零息债券

D、浮动利率债券

【答案】C

【解析】正确答案是C。零息债券在到期前不产生利息支付，只在到期时一次性支

付本金，其现金流特征简单且可预测，非常适合用于精确匹配未来特定时点的负债。选

项A信用风险较高，现金流不确定性大；选项B因可被提前赎回，现金流不稳定；选

项D利息支付随市场利率波动，难以精确匹配。知识点：债券类型与现金流匹配的适

配性。易错点：可能误选浮动利率债券，认为其能对冲利率风险，但忽略了现金流的不

确定性。

3、在实施现金流匹配策略时，组合管理者最需要关注的风险是？

A、利率风险

B、再投资风险

C、信用风险

D、流动性风险

【答案】A

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【解析】正确答案是A。现金流匹配策略通过锁定现金流来规避再投资风险，但利

率变动会导致债券价格波动，从而影响组合的市场价值。选项B已被策略本身对冲；选

项C和D虽然重要，但不是该策略的主要风险。知识点：现金流匹配策略的风险特征。

易错点：容易忽略利率风险对组合市场价值的影响，而过度关注再投资风险。

4、与免疫策略相比，现金流匹配策略的主要优势在于？

A、更高的预期收益

B、更低的交易成本

C、对利率变动的敏感性更低

D、更精确的负债覆盖

【答案】D

【解析】正确答案是D。现金流匹配策略通过精确匹配每期现金流，能够更可靠地

覆盖负债，而免疫策略仅保证资产与负债的久期匹配，无法保证每期现金流的精确覆

盖。选项A、B、C并非该策略的主要优势。知识点：现金流匹配与免疫策略的比较。易

错点：可能误选C，认为现金流匹配完全不受利率影响，实际上利率变动仍会影响组合

的市场价值。

5、在构建现金流匹配组合时，若市场上缺乏完全匹配的债券，管理者通常会？

A、选择期限最接近的债券

B、使用衍生品合成所需现金流

C、调整负债支付时间

D、放弃现金流匹配策略

【答案】B

【解析】正确答案是B。当市场缺乏完全匹配的债券时，管理者常使用利率互换等

衍生品来合成所需的现金流模式。选项A可能导致现金流不匹配；选项C和D均不现

实。知识点：现金流匹配的实施技巧。易错点：可能忽略衍生品在现金流匹配中的重要

作用。

6、现金流匹配策略最适用于哪类投资者？

A、追求高收益的激进型投资者

B、有明确未来负债需求的机构投资者

C、对流动性要求极高的个人投资者

D、偏好短期交易的投机者

【答案】B

【解析】正确答案是B。现金流匹配策略适合有明确未来负债（如养老金、保险赔

付）的机构投资者，因其需要精确覆盖未来支付。选项A、C、D的需求与该策略特点

不符。知识点：现金流匹配策略的适用对象。易错点：可能误选C，认为该策略流动性

好，实际上其流动性通常较差。

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