港股量化系列研究之一：南向资金在港股行业轮动中的应用-250814-湘财证券-13页.pdfVIP

证券研究报告2025年8月14日湘财证券研究所

金融工程研究量化研究

南向资金在港股行业轮动中的应用

——港股量化系列研究之一

相关研究：核心要点：

1.《北向资金视角下的ETF轮动》本篇报告为湘财金融工程研究中的港股量化系列研究的首篇报告，主要聚

焦于南向资金视角下的港股行业轮动。

2022.03.30

2.《基于北向资金与主力资金的港股特征

行业ETF轮动》2022.06.28由于港股主要为金融企业及以及步入业绩稳定期的互联网企业，能保障较

高的分红，使得港股股息率常年高于A股。港股中股息率较高的行业为汽

车、纺织服饰等可选消费行业以及房地产与煤炭行业；与A股相比，股息

率明显较高的港股行业为汽车与房地产行业。

分析师：李正威南向资金

证书编号：S0500522090001自2014年以来，南向资金整体呈现净流入状态，且近两年流入趋势有所加

速。根据Wind数据，港股通标的股数量占比近年来维持在大概21%的水

Tel：(8621)

平，虽然港股通标的股数量占比不高，但其市值占比持续稳定在80%以上，

Email：lizw@

截至2025年7月底，港股通标的股市值占比为85.32%。港股通整体涵盖

港股的大市值股票，对于整体港股具有一定的代表性。

地址：上海市浦东新区银城路88号

根据Wind数据，南向资金每日成交额占港股每日成交额比重从最初的5%

中国人寿金融中心10楼

左右上升到最近的35%左右，南向资金对于港股的代表性整体呈上升趋势。

南向资金在港股行业轮动中的应用

整体来看南向资金对于港股行业轮动表现出一定的有效性，南向资金月度

净买入额在2017年5月至2025年7月的RankIC大部分时候均为正。

在基于南向资金的港股行业轮动策略下，经行业市值处理后的南向资金相

较于原始南向资金净买入额，策略收益与最大回撤有所改善，但月度胜率

有所下降；经过三年分位处理后，行业市值调整后的策略效果有明显提升，

策略年化收益为7.99%，相对于基准的年化超额收益率为2.33%，最大回

撤为4个行业轮动策略中最低的一个，同时夏普比率与信息比率为4个行

业轮动策略中最高的一个。

投资建议

按照行业市值调整南向资金近期的行业偏好，建议在8月对港股医疗保健

业、工业与金融业进行关注；而按照行业市值调整南向资金近三年分位的

行业偏好，建议8月对港股金融业、医疗保健业与综合进行关注；综合来

看，在8