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第30卷第4期金融教育研究Vol.30No.4

2017年7月ResearchofFinanceandEducationJul.2017

人民币汇率波动下的B股投资机会分析

齐岳a’b,马盼b

(南开大学a.公司治理研究院;b.商学院，天津300071)

摘要:研究以B股48家上市公司2005-2016年的财务指标为对象，从内在价值和市场价值两

个角度分析B股投资机会。实证结果表明：在人民币贬值、美元升值的背景下，B股具有潜在投资

价值。应完善股票市场的融资功能和基础制度、加强市场监管;人民银行应进一步完善市场化汇率

形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定；完善资本市场，均衡发展A股、B股、H股

等投资产品，同时寻找新的投资机会、推动多层次的股票市场。

关键词：人民币汇率市场化;B股;主成分因子分析；内在价值;投资机会

中图分类号：F830.91文献标识码:A文章编号:2095-0098(2017)04-0015-07

―、弓I言

随着中国经济快速发展，国际地位不断提升，人民币汇率市场化成为发展趋势[1]。长期看，汇率市场化

是汇率改革的发展方向，对维护我国金融市场稳定具有重要意义。汇率改革过程中，尤其是在新常态形势

下，金融市场呈现人民币贬值、美元升值的趋势。自2015年“8•11”汇改以来，截止至2016年底，人民币兑

美元汇率累计贬值超过9个百分点。在此背景下，我国很多投资者考虑将人民币兑换成美元进行投资。相

对投资美国储蓄、股票等，投资上证B股具有明显地缘优势和折价优势。本文通过收集2015-2016年指数

月收益率，从整体上对上证B股指数、上证综指、深成指数和沪深300进行比较，指出B股收益率高于A股

(见图1)。从图1看出，2015年，我国股市出现较大波动，单就收益率来说，虽然波动较大，但在整体上B股

处于优势地位。通过计算，2015年上证B股指数月收益率均值为4.21%，同样指标，上证指数为1.20%，深

成指数为1_68%，沪深300为0•89%，B股收益率明显高于A股。因此，B股市场存在较大投资机会。

人民币汇率波动对人民币投资提出了新要求，为顺应时代发展以及新形势下改革的需求，本文从财务的

角度分析B股价值，研究其发展趋势，筛选出具有投资价值的股票，清晰地指出B股是一种潜在的投资产

品。这对提高我国居民财产性收人、丰富投资者的投资品种、推动多层次的资本市场具有重要意义。

二、相关文献综述

一些学者就汇率市场化问题进行过研究。谭秋梅、陈平通过研究中国的经济环境和制度因素对中国汇

率市场化时机的影响指出次贷危机会使我国在短期内放缓汇率市场化的步伐，同时也会为实行汇率市场化

创造条件[2]。陆前进研究了人民币汇率变动和汇率市场化改革[3]。夏园园、秦智鹏认为中美政治关系对人

民币汇率的影响表明人民币汇率水平并非完全由市场决定，因此现阶段人民币汇率改革重心应放在市场化

收稿日期=2017-05-06

基金项目=2012年国家自然科学基金重点项目;2014年度教育部人文社会科学重点研究基

地重大项目（14JJD630007);南开大学2015年教育教学改革项目

作者简介:齐岳（1970-),男，河北蠡县人，博士，教授，博士生导师，主要研究方向为投资组合、公司

治理、基金管理、企业社会责任等研究；马盼（1993-)，女，河北衡水人，硕士研究生，主要

研究方向为财务管理研究。

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