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2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的再证券化专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的再证券化专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的再证券化专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在抵押贷款支持证券（MBS）的再证券化过程中，下列哪种结构最常用于创建

债务抵押债券（CDO）？

A、过手结构

B、转付结构

C、担保债务凭证结构

D、顺序支付结构

【答案】C

【解析】正确答案是C。担保债务凭证（CDO）结构是再证券化的核心形式，通过

将多个MBS或其他债务资产打包分层，创建不同风险收益特征的证券。A选项过手结

构是基础MBS的典型结构；B选项转付结构虽也涉及现金流再分配，但CDO是更典

型的再证券化形式；D选项顺序支付是CDO内部的现金流分配机制，而非整体结构。

知识点：再证券化结构类型。易错点：混淆基础MBS结构与再证券化结构的区别。

2、下列哪项是CDO与基础MBS最本质的区别？

A、基础资产类型

B、信用增级方式

C、现金流分配机制

D、期限结构设计

【答案】A

【解析】正确答案是A。CDO的基础资产可以是各类债务工具（包括MBS、公司

债等），而基础MBS仅以抵押贷款为支持。B、C、D选项虽然都是区别点，但基础资

产类型的差异是最根本的。知识点：证券化产品分类。易错点：忽视基础资产多样性这

一核心特征。

3、在合成型CDO中，信用风险转移主要依靠哪种金融工具？

A、信用违约互换

B、总收益互换

C、利率互换

D、货币互换

【答案】A

【解析】正确答案是A。合成型CDO通过CDS转移信用风险而非实际资产所有

权。B选项总收益互换也可用于风险转移，但CDS是合成型CDO的核心工具；C、D

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选项主要用于对冲市场风险而非信用风险。知识点：合成证券化机制。易错点：混淆不

同类型互换的功能定位。

4、下列哪种情况最可能导致CDO的股权级证券价值大幅下降？

A、基础资产提前偿付加速

B、利率突然上升

C、基础资产违约率上升

D、流动性紧缩

【答案】C

【解析】正确答案是C。股权级证券最先承担基础资产违约损失，违约率上升会直

接侵蚀其价值。A选项提前偿付主要影响过手证券；B、D选项虽会影响估值，但违约

率是决定股权级价值的关键因素。知识点：CDO分层结构风险特征。易错点：忽视不

同分层的风险暴露差异。

5、在CDO的现金流瀑布中，优先级证券的利息支付通常位于哪个环节？

A、最先支付

B、中间支付

C、最后支付

D、视具体结构而定

【答案】A

【解析】正确答案是A。优先级证券享有最高受偿顺序，其利息通常在现金流瀑布

的最顶端支付。B、C选项不符合优先级设计原则；D选项虽然存在结构差异，但优先

级优先支付是普遍规则。知识点：现金流瀑布机制。易错点：混淆不同分层的支付顺序。

6、下列哪项是衡量CDO基础资产分散化程度的最重要指标？

A、加权平均信用评级

B、资产集中度

C、加权平均期限

D、超额抵押水平

【答案】B

【解析】正确答案是B。资产集中度直接反映风险分散程度，过高集中度会显著增

加系统性风险。A、C、D选项虽也是重要指标，但对分散化程度的衡量不如集中度直

接。知识点：证券化风险分散原理。易错点：忽视集中度指标的核心地位。

7、在CDO评级过程中，评级机构最关注的风险因素是？

A、利率风险

B、流动性风险

C、信用风险

D、操作风险

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【答案】C

【解析】正确答案是C。CDO的