20251118-宏源期货-有色金属周报-工业硅_多晶硅_区间整理_31页_2mb.docxVIP

有色金属周报-工业硅多晶硅

区间整理

2025年11月18日

研究所祁玉蓉

从业资格号：投资咨询从业证书号：Z0021060TEL：010-82295006

摘要

摘要

工业?

多晶?

成本利润：石油焦价格略有上涨，?石、电极价格持稳；随着西南产区步入平枯水期，电力成本显著抬升。

供给端：四川地区进入平水期，电价上调，云南地区进入枯水期，两地厂家因成本增加且工业?价格暂无明显向上驱动，停产范围进一步扩大，产量持续下滑；西北地区上周开工也略有下滑，产量减少；其他地区开工暂无明显变动。供给端整体呈现缩量趋势，预计11月降至40万吨以内，降幅12%左右，与往年同期基本持平。

需求端：多晶增减并存，预计产量有所下滑；有机行业减产预期较为一致，加之当前仍有部分预售订单，厂家库存压力不大，价格持续调涨；?铝合金暂无增减产计划，开工平稳。

库存：除部分西南减产?企外当前厂家多处于正常生产状态，因价格相对低位，企出货意愿较低，?企库存持续累积。

市场展望：工业?供给端收紧，且成本抬升，为?价提供一定支撑，但需求端依旧不佳，下游多刚需采购为主，压制?价上方空间，预计短期价维持区间整理态势，运行区间8,500-9,500元/吨，后续持续关注宏观情绪及供给端开工情况。

风险因素：宏观风险，企非预期减停产。

供给端：上周周产26,800吨，环比下滑。11月排产来看，川滇地区厂家有检修减产安排，内蒙古地区则有部分增量，增减相抵后，预计11月产量降至12万吨左右。

需求端：上半年终端装机抢装透支部分下半年需求，国内招投标项目减少，加之海外需求退坡，组件端压力较大，成本抬升下组件价格有调涨预期，但下游接受度不高，目前已有部分组件厂下调开工，预计本月产量下滑约2GW；需求走弱，各尺寸电池片出货普遍承压；电池厂收紧需求并进行限价采购，订单走弱后，?片库存累积，部分现金流紧张的二三线?片厂出现恐慌性抛售，云南、宁夏、浙江省多家企业后续或有减产计划，11月排产下滑。

库存：截至11月13日，多晶总库存26.7万吨，片库存

18.42GW。截至11月14日，多晶?注册仓单8,120手。

市场展望：“弱现实”与“强预期”博弈，料现货成交承压，预计盘面短期维持高位整理，前期多单注意利润保护。后续持续关注平台落地及11月仓单集中注销情况。

风险因素：宏观风险，政策风险。

数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所

产业链价格回顾6

产业链价格回顾

6

库存小幅波动

1

1

2西南停产范围扩大，硅企开工延续下滑

2

西南停产范围扩大，硅企开工延续下滑

目录

3开工增减并存，多晶硅价格高位整理4库存压力不大，有机硅价格好转CONCENTS

3

开工增减并存，多晶硅价格高位整理

4

库存压力不大，有机硅价格好转

5铝合金开工持续回升

5

铝合金开工持续回升

1.1

1.1震荡回升

日度数据

2025/11/14

2025/11/7

变动

幅度

日度数据

2025/11/14

2025/11/7

变动

幅度

期货价格

（元/吨）

工业期货主力合约收盘价

9,020

9,220

-200.00

-2.17%

多晶?

（元/千克）

N型致密料

51.00

51.00

-

0.00%

多晶期货主力合约收盘价

54,045.00

53,215.00

830.00

1.56%

N型复投料

52.30

52.20

0.10

0.19%

工业?

（元/吨）

不通氧553#

华东

9,350

9,300

50.00

0.54%

N型混包料

50.50

50.50

-

0.00%

黄埔港

9,350

9,350

-

0.00%

N型颗粒?

50.50

50.50

-

0.00%

天津港

9,250

9,200

50.00

0.54%

片

（元/片）

N型210mm

1.63

1.69

-0.06

-3.55%

昆明

9,350

9,350

-

0.00%

N型210R

1.29

1.34

-0.05

-3.73%

四川

9,050

9,000

50.00

0.56%

N型183mm

1.29

1.32

-0.03

-2.27%

通氧553#

华东

9,500

9,450

50.00

0.53%

P型210mm

黄埔港

9,550

9,500

50.00

0.53%

P型182mm

天津港

9,400

9,350

50.00

0.53%

电池片

（元/瓦）

单晶Topcon-183mm

0.303

0.305

-0.002

-0.66%

昆明

9,600

9,600

-

0.00%

单晶Topcon-210mm

0.298

0.303

-0.005

-1.65%

421#

华东

9,750

9,700

50.00

0.52%

单晶Topcon-210R

0.283