欧债危机的分析——基于财政机会主义的视角.pdfVIP

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【摘要】本文从财政机会主义的角度分析了欧债危机，指出作用，故bO，假定人们是理性预期者，即E(订。)=，￡表示

在统一货币体系下，各成员国出于自身利益考虑会选择财政机随机扰动因素，E(￡)=0。而通胀率由式(2)给出：

会主义行为，从而导致财政赤字和债务过高，使欧洲货币联盟订=m+hg+￡2(2)

的规定成为“软约束”，并引发债务危机；并认为导致欧洲货币式(2)突出影响通胀率的两个政策因素：央行的货币政策

联盟的规定成为“软约束”的根本原因在于欧元区不是最优货m和财政部门的财政政策g，由于财政支出对通胀率有促进作

币区，解决债务危机的根本措施是实施财政一体化。用，故h0，把式(2)代入式(1)，得到g对产出Y的总影响，由

关【键词】财政机会主义债务危机财政赤字于g对产出的正效用，故a—bh0，同理￡表示随机扰动因

一、统一货币体系对欧元区成员国的影响素，E(￡)=o。

1、非对称的政策搭配使成员国更依赖于政府债券财政支出不仅对产出和通胀率有影响，而且随着财政支出

加入欧元区后，各成员国放弃了货币的发行权和货币政的增加，会导致政府债务的增加(因为财政支出的一部分来自

策，ECB(欧洲中央银行)根据欧元区整体经济状况执行统一的于政府借债)，而政府债务需要支付利息，其成本表示为：

货币政策。货币政策的缺失使各成员国只能使用财政政策调节C=rd=rf(g)(3)

本国经济，而财政收入来源于税收和发行债券，增加税收会增式(3)中C表示财政支出引致的政府债务成本，r表示债务

加企业的负担，减少消费者的可支配收入，从而抑制投资需求利率，d表示政府债务，d=f(g)，且g)满足f(g‘0，f(g)0。

和消费需求，进而不利于经济增长。同时，增加税收会引发社会f’(g)0表示财政支出增加，政府债务随着增加，f(g)0表示

不满，因而各成员国政府会更偏好于发行政府债券。由于税收的刚性，税收的增加很少，财政支出的增加主要来自

于债务的增加。有了上面的分析，可以得到财政支出的效用u(g)：

2、货币风险大大降低，央行信誉成为公共物品

加入欧元区后，各成员国货币退出流通领域，统一使用欧u(g)：Y—c=(a—bh)g+b(耵一m)一Tf(g)+￡(4)

元。欧元区的人口、经济规模、产值远超各成员国，因而欧元抵其中，￡=￡1-b￡2

对式(4)求一阶导数得到：u’(g)=(a_bh)一rf’(g)(5)

御各种风险的能力也远超各成员国(特别是小国)的货币；同

时，欧元作为仅次于美元的国际货币，其国际信誉也远超各成设u。()=0，得到f’(勘)=，进而得到＆，=f。。()

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员国(特别是小国)的原有货币。因此，与各成员国原有货币相

(6)

比，欧元风险更低。由于ECB事实上是所有成员国的央行，其