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股票减持规则讲解

目录

CATALOGUE

01

减持规则概述

02

减持主体分类

03

减持限制要求

04

减持操作流程

05

信息披露规范

06

违规处理机制

PART

01

减持规则概述

减持基本定义

股东权益变动行为

减持指上市公司大股东、董监高等特定主体通过集中竞价、大宗交易等方式减少所持股份的行为，需严格遵循信息披露和比例限制要求。

股份流通性管理

减持是资本市场正常流动性调节机制，但需防范短期集中抛售对市场稳定性的冲击，通常设置锁定期和减持节奏约束。

市场信号传递

减持行为可能反映股东对公司估值或发展前景的判断，属于重要的市场信号指标，需结合基本面综合分析。

减持背景与意义

股权结构优化需求

市场稳定机制建设

防范利益输送风险

资本市场监管创新

减持是股东实现投资收益、优化资产配置的重要手段，有助于提高市场流动性和资本运作效率。

通过规范减持行为可防止内幕交易、操纵市场等违规行为，保护中小投资者合法权益。

2015年股灾后监管层强化减持规则，旨在平缓股份供给冲击，维护二级市场价格发现功能。

减持规则体现放管服改革思路，在保障股东权利与维护市场秩序间寻求动态平衡。

减持监管框架

法律层级体系

以《证券法》为核心，《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》等规章为配套，交易所细则提供操作指引。

差异化约束机制

区分大股东、特定股东、创投基金等主体实施阶梯式监管，对IPO前股份、定增股份等设置不同锁定期。

预披露制度

要求大股东通过集中竞价减持需提前15个交易日公告减持计划，明确减持数量、时间区间和方式。

动态调整机制

监管机构根据市场运行情况适时调整减持比例限制，如2023年将破发破净公司减持比例压缩至1%。

PART

02

减持主体分类

公司董事监事高管

减持比例限制

公司董事、监事及高级管理人员在任职期间减持股份，需遵守每年减持不超过其所持股份总数的特定比例规定，以防止集中抛售对市场造成冲击。

减持窗口期限制

上述人员在定期报告公告前、重大事项决策期间等敏感时段不得减持股份，确保信息披露的公平性和市场稳定性。

减持信息披露要求

减持前需提前公告减持计划，明确减持数量、时间区间及方式，并在减持完成后及时披露减持结果，接受市场监督。

持股5%以上股东

减持预披露义务

持股5%以上的股东计划减持时，必须提前向交易所提交减持计划公告，详细说明减持目的、数量、来源及时间安排，保障中小投资者知情权。

大宗交易与集中竞价限制

大股东减持需通过大宗交易或集中竞价方式进行，并遵守单日减持数量上限规定，避免短期内大量抛售导致股价异常波动。

减持后权益变动披露

当减持导致持股比例降至5%以下时，股东需立即履行权益变动披露义务，并说明后续减持意向或持股计划。

其他特定主体

针对创业投资基金等特定主体，监管部门可能实施差异化减持规则，如根据投资期限给予阶梯式减持比例优惠，以鼓励长期投资。

创投基金减持差异化政策

员工持股计划减持需严格遵循锁定期要求，并在解锁后分批次实施减持，避免集中减持影响公司股价稳定性。

员工持股计划减持规范

通过协议转让方式减持的特定主体，需确保受让方资格符合监管要求，且单次转让比例或价格不得明显偏离市场公允水平。

协议转让特殊要求

01

02

03

PART

03

减持限制要求

锁定期规定

控股股东及实际控制人限售期

首次公开发行后，控股股东及实际控制人持有的股份需满足一定期限的锁定期，期间不得通过二级市场或协议转让方式减持，以确保公司股权结构稳定。

战略投资者锁定期

参与定向增发或战略配售的投资者，需承诺在锁定期内不减持股份，锁定期通常与投资协议约定的业务合作周期挂钩。

董监高任职期间限售

上市公司董事、监事及高级管理人员在任职期间，每年转让的股份不得超过其持有股份总数的特定比例，离职后仍需遵守一定期限的减持限制。

减持比例约束

集中竞价交易减持限制

大股东通过集中竞价交易方式减持，任意连续特定时段内减持股份总数不得超过公司总股本的特定比例，防止对二级市场造成冲击。

大宗交易减持门槛

通过大宗交易减持时，单笔交易数量或金额需达到交易所规定的最低标准，且受让方需承诺在一定期限内不得转让所受让股份。

协议转让减持条件

涉及协议转让的，单个受让方受让比例不得低于公司总股本的特定比例，且转让价格不得低于特定参考价的折扣率。

禁止减持情形

违规担保或资金占用未解决

若控股股东存在违规担保、非经营性资金占用等行为且未整改完毕，其股份减持权利将被交易所强制限制。

股价异常波动期禁减

若公司股票连续多个交易日收盘价跌幅累计达到特定幅度，相关股东需暂停减持计划，直至股价企稳并履行信息披露义务。

重大事项窗口期限制

上市公司在披露定期报告、业绩预告、重大资产重组等敏感信息前后特定时段内，控股股东及董监高不得减持股