【英大-2025研报】国内宏观月度解读：2025年10月国内宏观经济形势分析.pdfVIP

英大证券研究所证券研究报告

宏观研究

2025年11月20日2025年10月国内宏观经济形势分析

——国内宏观月度解读

分析师：郑罡

国内规模以上工业生产稳中有进，装备制造业、高技术制造业快速发展，产

执业证书编号：S0990511010001

业结构优化升级，工业高质量发展持续推进。

电话：0755

邮箱：zhenggang@10月国内股市步入震荡整理阶段，计算机、通信等活跃板块多有阶段回吐压

力，金融业生产指数增长则继续放缓；内需不足问题犹在，服务业商务和预

期指数仍有回落。

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A股有望延续回暖向好形势（2025.5.20）10月中秋、国庆长假带动餐饮消费回稳，然消费补贴退坡效应显现，相关耐

经济高质量发展中的房地产复苏前瞻用品零售增速放缓。

（2025.7.7）

楼市低迷对社会投资拖累犹在；制造业投资增速高于除地产外的社会投资增

海南封关后的投资机会分析

速，保持持续增长势头；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资延续阶段

（2025.8.27）

放缓趋势，基建投资增速仍有回落。

美联储重启降息对A股影响前瞻

(2025.10.10)由于去年9月台风影响，部分进出口推迟至去年10月，高基数影响今年10

月进出口增速表现，因此，外贸进出口增速总体保持平稳，凸显增长韧性。

国内消费价格回暖，扩内需政策叠加假期因素，核心消费物价持续回升，预

计短期国内通胀压力温和可控。PPI同比降幅收窄，环比回升的动力来自于

上游原料行业的供需改善，尤其是生产资料价格回升将为工业复苏提供较好

支持。

国内就业市场呈现稳中向好态势，核心指标持续改善。

直接融资渠道有所改善，10月央企、地方国企产业债净融资规模增长。受国

际贸易博弈不确定性影响，企业经营预期不稳，影响相关融资需求，导致信

贷数据走弱。

2025年国内工业生产相对稳定，供需形势逐步改善，物价水平持续回稳，企

业盈利改善；楼市低迷拖累投资增长，消费增速稍有放缓，外贸增长仍具韧

性。对美贸易博弈阶段成果好于预期，促进民间投资政策力度加强，央国企

债券直接融资规模增加，社会投资需求仍有望逐步回升。

风险提示：美国经济衰退压力渐显，外需波动概率增加，或影响国内外贸订

单需求

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