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2025年特许金融分析师多因素模型在投资绩效归因中的应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师多因素模型在投资绩效归因中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在投资绩效归因中，多因素模型主要用于分析投资组合超额收益的来源。以下哪项是多因素模型的核心优势？

A、简化投资组合的构建过程

B、精确预测未来市场走势

C、将收益分解为系统性风险因子和特定风险因子

D、消除所有投资风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。多因素模型的核心优势在于将投资组合的超额收益分解为多个系统性风险因子（如市场、规模、价值等）的贡献和特定风险因子的贡献，从而帮助投资者理解收益来源。选项A错误，多因素模型主要用于绩效归因而非简化组合构建；选项B错误，模型无法精确预测市场走势；选项D错误，模型只能分解风险而非消除风险。知识点：多因素模型的基本功能。易错点：混淆模型功能与预测能力。

2、在FamaFrench三因素模型中，SMB因子代表什么？

A、市场规模因子

B、价值因子

C、动量因子

D、流动性因子

【答案】A

【解析】正确答案是A。SMB（SmallMinusBig）因子代表市场规模因子，衡量小市值股票相对于大市值股票的超额收益。选项B错误，价值因子是HML（HighMinusLow）；选项C错误，动量因子是MOM；选项D错误，流动性因子是其他模型中的因子。知识点：FamaFrench三因素模型的因子含义。易错点：混淆SMB与HML因子的定义。

3、在绩效归因中，因子暴露度是指什么？

A、投资组合对特定因子的敏感程度

B、因子的历史波动率

C、因子的预期收益率

D、因子的相关性

【答案】A

【解析】正确答案是A。因子暴露度衡量投资组合对特定因子的敏感程度，即因子变化对组合收益的影响。选项B错误，历史波动率是因子的风险特征；选项C错误，预期收益率是因子的收益特征；选项D错误，相关性是因子间的关系。知识点：因子暴露度的定义。易错点：混淆暴露度与波动率或收益率。

4、以下哪项是行业因子在绩效归因中的作用？

A、衡量投资组合的行业配置效果

B、预测行业未来表现

C、消除行业风险

D、优化行业权重

【答案】A

【解析】正确答案是A。行业因子用于分析投资组合的行业配置对收益的贡献，即行业选择的效果。选项B错误，行业因子无法预测未来表现；选项C错误，行业因子只能分解风险而非消除风险；选项D错误，优化权重是投资决策而非归因分析。知识点：行业因子的作用。易错点：混淆归因分析与投资决策。

5、在多因素模型中，因子收益率的计算通常基于什么？

A、历史数据回归分析

B、主观判断

C、随机模拟

D、市场调研

【答案】A

【解析】正确答案是A。因子收益率通常通过历史数据回归分析计算得出，反映因子对收益的平均贡献。选项B错误，主观判断缺乏客观性；选项C错误，随机模拟用于风险分析而非收益率计算；选项D错误，市场调研无法直接计算因子收益率。知识点：因子收益率的计算方法。易错点：混淆回归分析与主观判断。

6、以下哪项是绩效归因中“特定风险”的特点？

A、可通过分散投资消除

B、影响所有投资组合

C、与系统性风险相关

D、无法量化

【答案】A

【解析】正确答案是A。特定风险（或非系统性风险）是单个资产特有的风险，可通过分散投资消除。选项B错误，系统性风险影响所有组合；选项C错误，特定风险与系统性风险无关；选项D错误，特定风险可以通过模型量化。知识点：特定风险的定义。易错点：混淆特定风险与系统性风险。

7、在Carhart四因素模型中，MOM因子代表什么？

A、市场规模因子

B、价值因子

C、动量因子

D、流动性因子

【答案】C

【解析】正确答案是C。MOM（Momentum）因子代表动量因子，衡量过去表现优异的股票相对于表现不佳的股票的超额收益。选项A错误，市场规模因子是SMB；选项B错误，价值因子是HML；选项D错误，流动性因子是其他模型中的因子。知识点：Carhart四因素模型的因子含义。易错点：混淆MOM与其他因子的定义。

8、以下哪项是多因素模型在绩效归因中的局限性？

A、无法分解特定风险

B、因子选择具有主观性

C、适用于所有市场环境

D、完全消除预测误差

【答案】B

【解析】正确答案是B。多因素模型的局限性之一是因子选择具有主观性，不同模型可能选择不同因子。选项A错误，模型可以分解特定风险；选项C错误，模型在极端市场环境下可能失效；选项D错误，模型无法完全消除预测误差。知识点：多因素模型的局限性。易错点：忽视模型的主观性。

9、在绩效归因中，因子贡献度是指什么？

A、因子对投资组合收益的贡献比例

B、因子的历史波动率

C、因子的预期收益率

D、因子的相关性

【答案】A

【解析】正确答案是A。因子贡献度衡量特定因子对投资组合收益的贡献比例，