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2025年特许金融分析师利率期限结构理论：预期假说专题试卷及解析

2025年特许金融分析师利率期限结构理论：预期假说专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、根据纯预期假说，当投资者预期未来短期利率将上升时，当前的收益率曲线会呈现什么形态？

A、水平

B、向下倾斜

C、向上倾斜

D、驼峰形

【答案】C

【解析】正确答案是C。纯预期假说认为，长期利率等于未来预期短期利率的几何平均值。当投资者预期未来短期利率上升时，长期利率会高于当前短期利率，形成向上倾斜的收益率曲线。选项A水平形态表示预期未来利率不变；选项B向下倾斜表示预期未来利率下降；选项D驼峰形通常与中期利率预期较高有关，不符合题意。知识点：纯预期假说对收益率曲线形态的解释。易错点：容易混淆预期利率变化方向与收益率曲线形态的关系。

2、在纯预期假说框架下，以下哪种情况会导致收益率曲线出现倒挂？

A、市场预期未来短期利率将大幅下降

B、市场预期未来短期利率将小幅上升

C、市场预期未来短期利率保持不变

D、市场预期未来短期利率将大幅上升

【答案】A

【解析】正确答案是A。当市场普遍预期未来短期利率将大幅下降时，长期债券的预期收益率会低于当前短期利率，导致收益率曲线向下倾斜甚至倒挂。选项B和D会导致向上倾斜的曲线；选项C会导致水平曲线。知识点：预期假说对异常收益率曲线的解释。易错点：考生容易忽略大幅这个限定词，认为任何利率下降都会导致倒挂。

3、纯预期假说认为，不同期限债券之间的完全替代性意味着什么？

A、投资者对债券期限有强烈偏好

B、投资者只关心预期收益率

C、投资者需要流动性溢价补偿

D、投资者偏好短期债券

【答案】B

【解析】正确答案是B。纯预期假说的核心假设是不同期限债券完全替代，投资者只关心预期收益率，不考虑期限偏好或流动性风险。选项A和D与完全替代性矛盾；选项C属于流动性溢价理论的观点。知识点：纯预期假说的基本假设。易错点：容易将预期假说与其他期限结构理论（如流动性溢价理论）的假设混淆。

4、根据预期假说，如果当前1年期利率为3%，预期1年后1年期利率为5%，则当前2年期利率应该接近？

A、3%

B、4%

C、5%

D、8%

【答案】B

【解析】正确答案是B。根据预期假说，2年期利率应等于1年期利率和预期1年后1年期利率的平均值，即(3%+5%)/2=4%。选项A和D明显不合理；选项C忽略了当前1年期利率的影响。知识点：预期假说的利率计算原理。易错点：容易简单相加而非取平均值。

5、预期假说无法解释以下哪种市场现象？

A、收益率曲线通常向上倾斜

B、收益率曲线偶尔倒挂

C、不同期限债券利率同向变动

D、长期债券利率波动性小于短期债券

【答案】D

【解析】正确答案是D。预期假说认为长期利率是预期短期利率的平均值，理论上长期利率波动应小于短期利率，但无法解释实际市场中观察到的波动性差异。选项A、B、C都是预期假说可以解释的现象。知识点：预期假说的局限性。易错点：容易忽略波动性这个预期假说难以解释的特征。

6、在纯预期假说下，投资者采取滚动投资策略的预期收益应该等于？

A、购买并持有长期债券的收益

B、短期债券的实际收益

C、无风险利率

D、市场平均收益

【答案】A

【解析】正确答案是A。纯预期假说认为，通过连续投资短期债券（滚动策略）的预期收益应该等于一次性投资长期债券的收益，否则会出现套利机会。选项B和C不完整；选项D过于宽泛。知识点：预期假说的无套利原理。易错点：容易忽略预期这个关键词，认为实际收益必须相等。

7、预期假说认为，收益率曲线的形态主要反映了什么？

A、流动性溢价的变化

B、市场风险偏好

C、对未来利率的预期

D、货币政策影响

【答案】C

【解析】正确答案是C。预期假说的核心观点是收益率曲线形态完全由市场对未来利率的预期决定。选项A属于流动性溢价理论；选项B和D虽然会影响利率，但不是预期假说的主要关注点。知识点：预期假说的核心观点。易错点：容易将其他理论的影响因素混入预期假说。

8、根据预期假说，当中央银行宣布未来将降息时，市场收益率曲线会如何变化？

A、变得更陡峭

B、变得更平坦

C、整体下移

D、整体上移

【答案】B

【解析】正确答案是B。当市场预期未来降息时，长期利率预期下降幅度大于短期利率，导致收益率曲线变得平坦。选项A与预期相反；选项C和D描述的是整体水平变化，而非形态变化。知识点：货币政策预期对收益率曲线的影响。易错点：容易混淆曲线形态变化与整体水平变化。

9、纯预期假说假设投资者在不同期限债券之间进行选择时，主要考虑什么？

A、税收影响

B、预期收益

C、流动性风险

D、违约风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。纯预期假说假设投资者是风险中性的，只关心预期收益，不考虑其他因素。选项A、C、D都是该理论忽略的因素。知识