【民银-2025研报】海外宏观周报（2025年第42期）：美国关键数据补发，降息预期大幅波动.pdfVIP

研究报告·宏观策略研究

海外宏观周报（2025年第42期）

2025年11月24日美国关键数据补发，降息预期大幅波动

【一周焦点】

民银国际研究团队

应习文上周全球市场大幅波动，美国数据补发、美联储意见分歧、地缘政

电话：+85237288180治和关键公司财报成为市场大幅波动的诱因。新增非农就业好于预

Email：xiwenying@期，显示政府“停摆”之前美国劳动力市场呈现韧性；失业率小幅

升高，但劳动参与率上升可解释部分原因；薪资增速保持平稳，通

相关报告：胀预期有所下降。整体看美国经济仍有韧性，支持12月降息的证据

海外宏观周报（11/17）：美国政府“停仍不充分。美联储官员分歧严重，也导致市场预期不稳。上周四市

摆”结束，后续有哪些关注点？

场大幅反转后，包括杰弗逊、威廉姆斯、米兰等先后鸽派发言，才

海外宏观周报（11/10）：如何看待近期

美国股市回调扭转了过度紧缩定价的市场预期。同时，一系列地缘政治事件也增

海外宏观周报（11/3）：超级央行周主加了市场的不确定性，考虑到地缘政治仍处在高发期，预计全球市

要央行利率决议点评与展望场将持续面临高波动状态。

海外宏观周报（10/27）：超级央行周来

临，美联储将再次降息【交易模式】

海外宏观周报（10/20）：哪些政治事件

可能影响TACO交易？全球风险资产回调下显现衰退、紧缩与降温交易

海外宏观周报（10/13）：如何看中美新

【关键数据】

一轮关税与贸易反制措施升级

美国：非农就业好于预期，失业率回升,建造支出与制造业订单环

主要大类资产走势：比回升，贸易逆差收窄，成屋销售反弹，制造业PMI下滑，通胀预

2025-11-21周变动期下修。欧洲：英国通胀降温，欧洲消费者信心回落。日本：三季

美国国债收益率10Y4.06-8.0bp

美国国债收益率2Y3.51-11.0bp度GDP收缩，通胀连续反弹。

日本国债收益率10Y1.8211.9bp

日本国债收益率2Y0.973.3bp

德国国债收益率10Y2.67-4.0bp【重要事件】

德国国债收益率2Y1.99-4.0bp

标普500指数6602.99-1.95%

纳斯达克指数22273.08-2.74%美国：降息预期几多波折，特朗普推28条和平计划。欧洲：荷兰政

道琼斯工业指数46245.41-1.91%

日经225指数48625.88-3.48%府暂停涉安世半导体行政令。日本：内阁推21.3万亿刺激方案，日

伦敦富时100指数9539.71-1.64%

巴黎CAC40指数7982.65-2.29%方试图软化错误言论。其他地区：南非G20会议结束，俄罗斯拟出

德国DAX指数23091.87-3.29%

伦敦现货黄金4072.850.04%售实物黄金。

英国布伦特原油现货62.50-2.05%

美元指数100.15270.87%

欧元兑美元1.1513-108pips【本周关注】

英镑兑美元1.3098