【华创-2025研报】消费者服务行业周报（20251117-20251121）：看好经营改善的酒店、免税行业.pdfVIP

行业研究

证券研究报告消费者服务2025年11月24日

消费者服务行业周报20251121）

推荐（维持）

看好经营改善的酒店、免税行业

核心观点：我们认为，尽管当前宏观环境下消费总体承压，但部分消费者服务华创证券研究所

行业的结构性复苏趋势正愈发明确，经营层面已现企稳改善迹象，逐步走出底

部区间。我们本周重点推荐关注以下两条主线：证券分析师：饶临风

酒店行业：供需格局优化，经营数据稳步回暖。在旅游需求持续释放的支撑下，

邮箱：raolinfeng@

酒店板块供给端的增速有所放缓，行业供需关系正逐步走向再平衡。核心经营

执业编号：S0360525080002

数据的边际改善，预示着行业正进入景气度温和上行的通道。

证券分析师：曹锦瑜

免税行业：政策红利加持，静待行业新增量。随着海南封关运作节点的临近以

及相关配套政策的持续落地，免税行业有望迎来新的增长催化。政策红利将有邮箱：caojinyu@

效对冲消费外流影响，为龙头企业打开新的增长空间。执业编号：S0360525100001

行情回顾：本周社会服务行业涨跌幅为-4.86%。同花顺全A涨跌幅为-

5.14%，沪深300涨跌幅为-3.77%，中信消费者服务涨跌幅为-2.88%。恒生行业基本数据

指数涨跌幅为-4.57%，恒生大湾消费服务涨跌幅为-3.35%。社服板块涨幅居占比%

前的股票为大连圣亚、创业黑马、方直科技、科锐国际、蜜雪集团、古茗、股票家数(只)550.01

凯撒旅业、香格里拉(亚洲)。总市值(亿元)4,988.040.43

重要公告：1.华住集团：2025年第三季度业绩酒店营业额同比增长17.5%至流通市值(亿元)4,570.810.49

306亿元，收入增长8.1%至70亿元，净利润达15亿元，经调整EBITDA为

25亿元，各项指标均超预期。2.携程集团：今年第三季度，携程净营业收入相对指数表现

约183亿元，同比增长16%。归母净利润约199亿元，同比增长192.6%；经%1M6M12M

调整EBITDA约为63亿元。其中，携程的住宿预订营收约80亿元，同比增绝对表现-7.7%-0.7%9.2%

长18%；交通票务营收约63亿元，同比增长12%；旅游度假业务营收约16亿相对表现-6.9%-20.3%-9.9%

元，同比增长3%；商旅管理业务营收约7.56亿元，同比增长15%。3.万物新

2024-11