【华龙-2025研报】A股投资策略周报告：市场震荡修复.pdfVIP

策略研究报告

证券研究报告

策略报告报告日期：2025年11月23日

市场震荡修复

——A股投资策略周报告

华龙证券研究所摘要（核心观点）：

上周各类风格指数均有所调整。其中周期、成长风格调整幅度靠前，周期

板块调整主因板块近期较快上涨后，局部有所高估，存在短期资金兑现引

A股市场走势(2024/11/15-2025/11/21)发；成长板块受到外围市场波动传导影响，一方面受到美联储降息预期变

化的影响；另一方面受到外围科技利空因素的扰动。成长板块近期连续调

整后，估值趋于合理，叠加景气度仍较高，持续调整的动能在减弱。

12月美联储降息预期上调但仍存分歧。尽管公布的美联储会议纪要显示，

美联储官员对12月是否继续降息存在较大分歧，但因失业率上升以及纽约

联储主席表示“在不久的将来”降息可能是合理的，提高了对12月降息的

预期。截至11月22日，CME美联储观察数据显示，美联储12月降息25

分析师

个基点的概率为71%，维持利率不变的概率为29%。

姓名：朱金金

执业证书编号：S0230521030009

市场流动性总体充足。一是市场日成交金额总体仍处于高位。尽管受市场

邮箱：zhujj@

波动影响，成交金额有所下降，但截至11月21日的近十个交易日日均成

交金额仍接近两万亿。二是两融余额保持稳定。两融余额年初以来不断回

相关阅读升，近期仍稳定在约2.5万亿元附近。三是长线资金增量明显。三季度末，

《A股投资策略深度报告：自主可控产

保险资金运用余额中股票的账面余额为3.62万亿元，较2024年末增加了

业链国产替代率逐步提升》2025.11.17

《A股市场2025年三季报综述：关注1.19万亿元。

估值合理及盈利改善方向》2025.11.13

《A股投资策略周报告：CPI由降转涨，市场震荡修复。市场连续调整后，风险有所释放，市场或有积极变化。一

PPI降幅收窄》2025.11.10是市场流动性仍充足，尽管有所波动，但成交金额、两融余额维持高位，

显示市场仍保持较高活跃度。二是上周权益类ETF净流入资金超766亿元，

请认真阅读文后免责条款显示长期资金在市场调整时布局意愿较强。三是外围影响因素向积极转变。

市场关于美联储12月降息预期有所上调，即使存在分歧，可能近期市场的

调整已经有所反映。

行业及主题配置。一是科技和先进制造等成长方向。近期影响因素有所释

放，并且局部高估值在连续调整后有所消化，此外成长方向总体景气度仍

较高。可继续关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等