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正文目录
25年总结：建材基本面和指数领先建筑修复 5
主线一：出海受益但尚未被充分定价 7
国内建筑业需求继续放缓，供给进一步出清 7
基建/技术/产能三类出海加速海外拓展 9
模式一：基建出海更加市场化，盈利回款有望提升 9
模式二：洁净室工程借科技产业大船出海 11
模式三：建材龙头海外投资提升全球份额 15
主线二：风险出清且盈利拐点的地产链 16
供给侧：收入/利润率拐点零星出现 16
需求侧：存量焕新带动零售稳定发力 21
资金传导和自然出清推动开工端趋稳 21
二手房存量重装带动零售需求稳定发挥 24
涂料、板材与防水龙头收
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