【华兴-2025研报】舜宇光学科技（02382）：手机摄像头模组出货量疲弱态势或延续至2026年上半年.pdfVIP

2025年11月25日

科技硬件:中性证券研究报告/公司更新报告

舜宇光学科技(2382HK,持有,目标价:HK$68.00)

手机摄像头模组出货量疲弱态势或延续至2026年上半年

目标价:HK$68.00当前股价:HK$62.80•我们预计2026年上半年手机摄像头模组出货量或低于市场预期。

股价上行/下行空间+8%

52周最高/最低价(HK$)96.15/51.20•车载镜头方面，2025年10月出货量同比上升40.3%，10M25车载镜头出货量同比

市值(US$mn)8,831上涨24.4%，高于我们预期。

当前发行数量(百万股)1,095

•维持“持有”评级，下调目标价至68港元。（基于19倍2026年P/E）

三个月平均日交易額110

(US$mn)

流通盘占比(%)100根据舜宇光学2025年11月10日公告，其2025年10月手机镜头和手机摄像头模组的

主要股东(%)出货量分别是12,223.4万颗、4,499.7万颗，分别同比上涨5.7%和上涨33.2%。2025年

舜旭有限公司359月车载镜头出货量达1,221.7万颗，同比上涨40.3%。尽管公司10月手机和汽车镜头出

王文鉴3货量超出我们预期，但是由于我们认为近期手机销量或低于市场预期，我们仍维持“持

先锋领航2有”评级。

按2025年11月21日收市数据

资料来源:FactSet手机高端化背景下，10月份舜宇光学手机镜头和摄像头模组出货量有一定改善。考虑

2025年10月舜宇的手机镜头和摄像头模组出货量，10M25舜宇手机镜头出货量同比下跌

主要调整

5.5%，较9M25（同比下跌6.8%）有一定程度改善。10M25舜宇手机摄像模组出货量同

现值原值变动

比下跌8.2%，较9M25（同比下跌11.7%）有一定程度改善。但是我们认为1H26手机销

评级持有持有N/A