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2025年资产评估师收益法之折现率与资本化率的区别与联系专题试卷及解析1

2025年资产评估师收益法之折现率与资本化率的区别与联

系专题试卷及解析

2025年资产评估师收益法之折现率与资本化率的区别与联系专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资产评估的收益法中，折现率与资本化率最核心的区别在于其应用的场景不

同，以下描述最能体现这一区别的是？

A、折现率用于未来有限期收益的折现，资本化率用于未来无限期收益的转化

B、折现率数值通常高于资本化率

C、折现率考虑了风险，而资本化率没有

D、折现率是股权投资者要求的回报率，资本化率是债权投资者要求的回报率

【答案】A

【解析】正确答案是A。折现率是将未来有限期内的预期收益折算成现值的比率，而

资本化率是将未来无限期、稳定增长的收益（永续年金）直接转化为现值的比率。这是

两者最根本的应用场景区别。知识点：折现率与资本化率的基本定义与应用。易错点：

容易混淆两者在数值上的高低关系（B选项），虽然通常资本化率会低于折现率，但这

并非核心区别，而是由其应用场景（是否包含增长率）派生出的结果。C选项错误，两

者都内含了对风险的补偿。D选项错误，两者都可用于整体资产或股权价值的评估，并

非按投资者类型划分。

2、在收益法评估中，将未来收益折算成现值的过程，本质上是对货币时间价值和

风险价值的双重补偿。折现率具体体现了对哪种风险的补偿？

A、仅经营风险

B、仅财务风险

C、仅系统性风险

D、包括经营风险、财务风险以及特定资产所面临的其他风险

【答案】D

【解析】正确答案是D。折现率作为投资者要求的必要报酬率，其构成非常复杂，必

须全面反映资产未来收益的不确定性。这既包括企业运营层面的经营风险，也包括资本

结构带来的财务风险，还可能包括行业特有风险、流动性风险等。知识点：折现率的内

涵与风险构成。易错点：考生可能会片面地认为折现率只反映某一类风险，如系统性风

险（C选项），但CAPM模型中的Beta衡量的是系统性风险，而折现率是一个更广泛

的概念，尤其在构建WACC（加权平均资本成本）时，会同时考虑股权和债权的风险溢

价，覆盖了更全面的风险维度。A和B选项都过于片面。

3、某评估师在对一家成熟且稳定的公用事业公司进行评估时，预测其未来收益将

长期保持在一个相对固定的水平。在这种情况下，将预期收益转化为价值的最适宜比率

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是？

A、加权平均资本成本（WACC）

B、股权资本成本

C、资本化率

D、无风险报酬率

【答案】C

【解析】正确答案是C。资本化率的核心应用场景就是将未来预期可视为“永续年金”

的稳定收益直接转化为现值。对于成熟、稳定、无增长或增长极低的企业，使用资本化

率法（直接资本化法）比复杂的折现现金流模型更为简便和恰当。知识点：资本化率的

适用条件。易错点：考生容易混淆折现率和资本化率的应用前提。WACC（A）和股权

资本成本（B）都属于折现率，适用于未来收益有波动或有明确增长预测期的折现模型。

无风险报酬率（D）是构建折现率的基础，但不能直接作为评估比率。

4、从理论关系上看，资本化率与折现率之间存在内在联系。在戈登增长模型（Gordon

GrowthModel）的框架下，资本化率可以看作是折现率进行何种调整后的结果？

A、减去预期收益率

B、减去预期永续增长率

C、加上预期收益率

D、加上预期永续增长率

【答案】B

【解析】正确答案是B。戈登增长模型揭示了折现率（r）、资本化率（R）和永续增

长率（g）之间的关系，即R=rg。这个公式表明，资本化率本质上是折现率扣除了未

来收益的永续增长部分后的剩余部分。因为收益本身在增长，所以用来将其“冻结”为当

前价值的比率可以相应降低。知识点：折现率与资本化率的数量关系。易错点：容易记

错方向，误认为是“加上”增长率。逻辑上，如果收益每年都在增长，那么用较低的比率

就