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奢侈品珠宝：时光淬炼，奢华典藏

轻工制造

2025年11月27日

证券研究报告奢侈品珠宝：时光淬炼，奢华典藏

行业研究2025年11月27日

本期内容提要：

行业深度研究

奢侈品行业增长放缓，但结构性韧性突出。贝恩数据显示，2024年全

轻工制造

球个人奢侈品市场规模为3640亿欧元，同比微降1%，但珠宝品类依

投资评级看好然展现强大抗压能力。行业集中，重奢珠宝品牌凭借高溢价、高壁垒

上次评级

和品牌沉淀主导市场，CR5提升至42.6%，头部效应进一步加强。渠

道层面，专卖店依然为主要销售阵地，但线上渗透率持续提升。消费群

体结构分化明显。“BeyondMoney”高净值客户贡献超过20%销售额，

展现出极强的消费韧性和对经济周期的抗性，成为行业稳定器。以中

产阶级为主的“Aspirational”群体在经济上行周期贡献突出，但对经

济下行高度敏感，导致业绩波动加大。

奢侈品是梦想的贩卖者，满足消费者的精神需求。奢侈品不仅是财富

和社交地位的象征，更是情感、文化与个人品味的承载体。奢侈品通过

满足消费者的社交需求和个人需求以发挥价值，精神价值在奢侈品消

费中的占比持续提升。高净值人群更偏好品牌背后的历史传承、手工

匠艺与独特美学，对品牌的情感认同日益成为购买决策的核心。与此

同时，奢侈品牌通过严格的渠道管控、限量发售、持续提价等策略有效

强化稀有性和独特性，在市场扩容与品牌稀缺性之间实现精细平衡。

奢侈品珠宝公司延续百年，历史沉淀造就雄厚壁垒。通过对全球四大

重奢珠宝品牌——蒂芙尼、宝格丽、卡地亚与梵克雅宝的发展脉络、品

牌运营和财务特征的系统梳理，当前奢侈品珠宝行业已形成极高的品

牌壁垒和不可复制的历史积淀。上述品牌凭借与权贵群体的深度绑定、

经典产品的持续创新、工艺与设计的不断突破，以及对品牌独特性的

极致维护，实现了百年品牌的长盛不衰，并持续引领行业审美和价值

体系。当前，头部品牌在全球高净值人群中的影响力不断增强，品牌溢

价能力突出，毛利率远高于大众珠宝企业。与此同