中微公司核心装备技术领先，研发与团队夯实成长根基.docx

投资案件

投资评级与估值

我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.25/31.44/42.21亿元，同比增速分别为43.90%/35.23%/34.27%，当前股价对应的PE分别为82.44/60.96/45.40倍。我们选取芯源微、拓荆科技为可比公司，测得同行业可比公司2025年平均估值

为102.36倍，鉴于中微公司在刻蚀设备的龙头地位，维持买入评级。

关键假设

销售专用设备业务：受益于下游晶圆厂持续扩充拉动，以及对应产线国产化程度进一步提升，公司有望持续受益，此外，公司持续推动高端产品更新，下游客户导入进展顺利，伴随持续开拓市场，公司相关业务有望保持