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29十一月2025华融证券资产证券化介绍

内容提要一、券商资产证券化简介二、基础资产选择三、交易结构设计四、主要申请文件五、典型案例介绍2

一、券商资产证券化简介3

41.1券商资产证券化原理基础资产：能产生稳定的现金流。原始权益人：初始拥有基础资产，将其转让给计划管理人。计划管理人：创立资产支持证券，以基础资产产生的现金流为偿付支持。SPV：专项资产管理计划。原始权益人计划管理人SPV基础资产转让投资者信用增级支付转让发行证券发行收入

51.2证券公司资产证券化发展历程2004年1月，“国九条”提出“积极探索并开发资产证券化品种”。2005年8月，中国证监会批准第一个企业资产证券化试点项目。企业资产证券化以专项资产管理计划为特殊目的载体，证券公司以计划管理人身份面向投资者发行资产支持证券。2009年5月，中国证监会机构监管部发布通知，通报证券公司企业资产证券化业务试点情况，同时发布《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）》。2013年3月15日，中国证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，券商资产证券化由试点转为常规。

61.2证券公司资产证券化发展历程已发行产品：2005年8月以来，共发行11个专项计划，累计融资287亿元。专项计划管理人基础资产类型中国联通中金公司CDMA网络租赁费收益权莞深收益广发证券高速公路收费收益权中国网通中金公司合同收益澜电收益招商证券电力收益权远东租赁东方证券租赁合同债权浦建收益国泰君安BT回购债权宁建收益东海证券污水处理收益权天电收益华泰证券电力收益权吴中收益中信证券BT回购债权远东二期中信证券租赁合同债权宁公控（宁建二期）中信证券污水处理收益权侨城收益中信证券欢乐谷门票凭证

71.3券商资产证券化对企业的好处降低融资成本：通过基础资产与企业的风险隔离，可获得更高的信用评级。优化财务状况：增强企业资产流动性；表外证券化融资可优化企业财务杠杆。融资规模灵活：融资规模由基础资产的预期现金流决定，不受企业净资产限制。资金用途灵活：在符合法律法规及国家产业政策要求的情况下，可由企业自主安排筹集资金的使用，不要求公开披露其用途。信息披露要求：仅披露计划财务信息，不涉及企业财务信息。

81.4定义及产品要素定义证券公司专门设立专项资产管理计划或中国证监会认可的其他特殊目的载体，以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券。基础资产是指符合法律法规，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流的可特定化的财产权利或者财产，可以是企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施受益权等财产权利，商业物业等不动产财产，以及证监会认可的其他财产或财产权利。不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制。产品要素原始权益人融资需求企业。保证基础资产真实、合法、有效，转让基础资产合法。管理人证券公司，具有证券资产管理业务资格，最近一年未因重大违法违规行为受到行政处罚；具有完善的合规、风控制度以及风险处置应对措施，能有效控制业务风险。托管人具有相关业务资格的商业银行、中国证券登记结算公司、具有托管业务资格的证券公司或证监会认可的其他资产托管机构

91.4定义及产品要素产品要素（续）计划规模受限于基础资产产生的现金流计划存续期根据基础资产的存续期限和收益偿付安排确定信用评级由取得中国证监会核准的证券市场资信评级业务资格的资信评级机构进行初始评级和跟踪评级信用增级内部增级（比如结构分层）或外部增级（比如第三方担保）登记结算中国证券登记结算有限公司办理资产支持证券的登记结算、发放投资收益流动性安排资产支持证券可以按照规定在证券交易所、中国证券业协会机构间报价与转让系统、证券公司柜台市场以及中国证监会认可的其他交易场所进行转让投资者应当为合格投资者（由中国证券业协会另行规定），合格投资者合计不得超过二百人。资产支持证券进行转让的，转让后的投资者应当为合格投资者，且合计不超过二百人。信息披露管理人、托管人应当根据中国证监会的相关规定披露年度资产管理报告、年度托管报告。每次收益分配前，管理人应当向投资者进行信息披露

101.5资产证券化业务的相关主体及职责审批机关：中国证监会。专项资产管理计划（以下简称专项计划）的审批。原始权益人：融资需求企业。保证基础资产真实、有效，转让基础资产合法。计划管理人：券商。产品设计、专项计划申请文件的制作、专项计划申报、销售和日常管理。托管机构：具有相关业务资格的商业银行、中国证券登记结算有限责任公司、具有托管业务资格的证券公司或者中国证监会认可的其他资产托管