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宏观与金融衍生品分册
中国期货衍生品市场年报
主要国家财政扩张，贵金属价格仍偏多
2025年贵金属市场回顾与2026年展望
摘要
受美联储降息从预期到落实，美元指数连续下跌，加上俄乌战争、中东地区地缘政治
危机的影响，央行持续购入黄金，主要国家财政持续扩张，投资者对主权货币信用信
心缩减，2025年的黄金行情呈现出较为明显的上涨趋势。COMEX黄金期货价格从2024
年年末的2758美元/盎司，上涨至10月20日高点4398美元/盎司，从年初计算累计
价格上涨超过59%。上海期货交易所（SHFE）黄金期货走势类似，从2024年末收盘
626.57元/克，沪金在10月21日创下1005.08历史新高。2025年白银行情同样呈现
强劲的上涨，COMEX白银2024年年末收盘价30.5美元/盎司，至11月13日创高点
54.415美元/盎司，沪银在11月13也创高点12664元/千克。随后略有回落。
展望2026年，黄金市场前景依然乐观，主要国家继续维持财政扩张，美元继续保持降
息预期，以及美国滞胀风险的存在，均可能进一步支撑黄金投资需求。虽然金价不断
刷新纪录，当前的市场环境显示黄金仍有进一步上行的空间。世界黄金协会的研究显
示，市场尚未饱和，配置黄金的战略价值依然稳固。2026年白银的工业和投资需求均
可能继续保持强劲，同样预期偏多。
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宏观与金融衍生品分册
中国期货衍生品市场年报
目录
第一部分贵金属行情回顾4
一、黄金行情回顾4
（一）黄金历史行情回顾4
2025
（二）年黄金行情回顾6
二、白银行情回顾7
（一）白银历史行情回顾7
2025
（二）年白银行情回顾8
第二部分宏观经济及地缘政治对贵金属价格的影响分析10
一、美国经济对贵金属价格的影响分析10
（一）美国降息周期开启对贵金属价格的影响10
（二）美国经济对贵金属价格的影响10
（三）美元指数走势对贵金属价格的影响13
二、央行购金对贵金属价格的影响13
三、地缘政治危机对贵金属价格的影响分析15
第三部分贵金属供需分析15
一、黄金供需分析15
（一）黄金供应分析15
（二）黄金需求分析16
（三）黄金库存分析17
二、白银供需分析18
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宏观与金融衍生品分册
证监许可【2011】1288号
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