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环境信息披露质量对企业ESG评级的调节效应研究1

环境信息披露质量对企业ESG评级的调节效应研究

摘要

本研究旨在探讨环境信息披露质量对企业ESG评级的调节效应，通过系统分析环

境信息披露与ESG评级之间的内在联系，揭示高质量环境信息在提升企业ESG表现

中的作用机制。研究采用定量与定性相结合的方法，构建了包含环境信息披露质量指标

和ESG评级指标的评价体系，并选取年中国A股上市公司作为研究样本。

研究发现，环境信息披露质量对ESG评级具有显著的正向调节作用，这种调节效应在

不同行业、不同规模企业中存在异质性。研究结果表明，提高环境信息披露质量不仅有

助于企业获得更高的ESG评级，还能通过降低信息不对称、增强投资者信心等途径提

升企业价值。本研究为监管部门制定环境信息披露政策提供了理论依据，也为企业改善

ESG表现提供了实践指导。

引言与背景

1.1研究背景与意义

随着全球气候变化问题日益严峻和可持续发展理念的深入人心，环境、社会和治

理(ESG)已成为衡量企业可持续发展能力的重要标准。近年来，中国资本市场对ESG

的关注度显著提升，监管部门陆续出台了一系列政策要求上市公司加强环境信息披露。

2020年，中国证监会发布《上市公司信息披露管理办法》，明确要求上市公司披露环境

信息；2021年，生态环境部发布《环境信息依法披露制度改革方案》，进一步规范了企

业环境信息披露的内容和格式。在此背景下，研究环境信息披露质量对企业ESG评级

的影响具有重要的理论和实践意义。

从理论层面看，本研究有助于丰富ESG评级影响因素的研究文献，揭示环境信息

披露与ESG评级之间的作用机制。现有研究多关注企业特征、治理结构等因素对ESG

评级的影响，而较少探讨信息披露质量的作用。本研究将环境信息披露质量作为调节变

量，分析其在企业特征与ESG评级关系中的作用，可以深化对ESG评级形成机制的

理解。

从实践层面看，本研究结论可以为监管部门完善环境信息披露制度提供参考，为企

业提升ESG表现提供指导。随着ESG投资理念的普及，ESG评级已成为影响企业融

资成本和投资价值的重要因素。研究如何通过提高环境信息披露质量来改善ESG评级，

对企业可持续发展具有重要意义。

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1.2国内外研究现状

国外关于环境信息披露与ESG评级关系的研究起步较早。Dhaliwal等(2011)发

现，高质量的环境信息披露可以降低企业的资本成本。Ioannou和Serafeim(2015)的研

究表明，环境信息披露质量与企业的ESG表现呈正相关关系。Clarkson等(2013)则发

现，环境信息披露质量可以增强企业ESG表现对市场价值的正向影响。这些研究为理

解环境信息披露与ESG评级的关系提供了基础，但大多未将环境信息披露质量作为调

节变量进行研究。

国内相关研究相对较少，但近年来增长迅速。李维安等(2019)研究了环境信息披露

对企业价值的影响，发现披露质量越高，企业价值提升越明显。王建琼和张龙平(2020)

则关注了环境信息披露对企业融资成本的影响。然而，这些研究多集中在环境信息披露

的直接效应上，缺乏对调节效应的探讨。

总体而言，现有研究存在以下不足：一是缺乏对环境信息披露质量调节效应的系统

研究；二是多关注单一维度的影响，缺乏综合分析；三是对中国情境下的研究相对不足。

本研究将弥补这些研究空白，为理解环境信息披露与ESG评级的关系提供新的视角。

1.3研究问题与目标

本研究旨在回答以下核心问题：环境信息披露质量是否对企业ESG评级产生调节

效应？如果存在调节效应，其作用机制是什么？这种调节效应在不同类型企业中是否存

在差异？

基于这些问题，本研究设定以下具体目标：第一，构建科学的环境信息披露质量评

价体系和ESG评级评价体系；第二，实证检验环境信息披露质量对企业ESG评级的

调节效应；第三，分析调节效应的作用机制；第四，探讨调节效应在不同企业特征下的

异质性；第五，提出提高环境信息披露质量、改善ESG表现的政策建议。

1.4研究方法与创新点

本研究采用定量与定性相结合的研