电力设备与新能源行业研究：发改委、工信部先后开会，锂电反内卷发力于景气“甜点”.pdfVIP

子行业周度核心观点：

整体观点：发改委、工信部先后开会聚焦反内卷工作向更深、更广范围推进；供需关系趋势性改善、上下游环节利益

更趋一致的行业，自然更容易取得反内卷的成功；短期内反内卷焦点或转向正处于景气反转“甜点”的锂电行业，预

计将取得事半功倍的效果。当前建议重点关注：风电（确定性景气上行，估值低位）、锂电/储能（确定性景气改善，

迎反内卷催化），以及随AI情绪回暖将具备显著弹性的：AIDC电源、液冷、配电、SOFC等方向。

风电：11月陆风机组中标均价仍然维持全年相对高位，价格持续超预期背景下我们继续看好本轮风机盈利修复的幅度

及向上的持续性；上海市规划加快深远海风电示范项目建设工作，看好“十五五”国内海风需求加速释放。

锂电：11月28日，工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，部党组书记、部长李乐成，李乐成强调，

行业企业要大力弘扬企业家精神，坚决抵制非理性竞争行为，共同维护健康有序市场环境。我们坚定看好锂电反内卷

主基调，持续看好中游材料环节。

储能：Fluence25Q4业绩会释放积极信号，AI算力带来的电力短缺正加速转化为实质性储能订单。

氢能与燃料电池：发改委再次强调，氢能在提升电力系统调节的重要性，同时内蒙古绿氢政策破局，“允许余电上网”，

项目经济性迎关键提升，氢能发展将持续获得顶层的系统化政策护航，产业化与商业化进程有望远超市场预期。

光伏：10月新增装机环增30%至12.6GW，全年上看280-300GW，关注潜在可能触发需求侧悲观预期修复的事件，如：

12月抢装翘尾超预期、各省机制电价落地后项目建设恢复情况超预期等；本周奥特维设备大单指向TOPCon技改相关

资本开支持续推进，有望助力供给侧落后产能出清及头部企业盈利修复。建议底部布局光伏板块：光储龙头、玻璃、

低成本硅料、高效电池/组件、第二增长曲线，关注钙钛矿/叠层等新技术。

AIDC：阿里巴巴发布2025年三季报；芝商所因第三方数据中心冷却问题暂停交易；美国两党联合提交《人工智能液

冷法案》。

电网：1）特高压设备4批中标165亿元，创25年最大金额特高压项目招标；青海海西-广西、库布齐-上海开展可研

招标，可研预计分别于26年6月/3月完成，有望在26年核准，特高压核准招标已显著提速，重点推荐特高压赛道。

2）国网计量设备3批中标公示，电能表流标，预计受标准升级磨合期、价格博弈等因素影响,关注后续新表招标情况。

本周重要行业事件：

风光储：能源局发布10月风光新增装机数据；发改委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会；总投资730

亿元的青海沙戈荒大基地开工；Fluence业绩会释放数据中心配储积极信号；菲律宾启动3.3GW海风专属绿电拍卖。

电网：1-10月电网工程投资同比+7.2%；特高压设备4批,计量设备3批中标公示；库布齐-上海、青桂直流可研。

锂电：工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会。

氢能与燃料电池：内蒙古十五五规划发布，打造绿氢氨醇产业集群；中石油甘肃天然气掺氢示范项目已运行百日；壹

石通8kW级SOFC系统完成安装，首个示范项目有望明年投运；国富氢能拟配售净筹1.97亿港元，60%用于氢能项目。

投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

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行业周报

子行业周观点详情

整体观点：

本周发改委、工信部针对“反内卷”工作先后召开重要会议。11月24日，国家发改委价格司会同有关部门及相关行

业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作。11月28日，工业和信息化部组织召开动力和储

能电池行业制造业企业座谈会，会上12家动力和储能电池产业链企业负责人围绕企业生产经营、技术研发、市场竞

争、知识产权保护等深入交流。我们认为，发改委关于“成本认定”的工作座谈会标志着反内卷工作正向着更具“可

执行性”的纵深挺进，而工信部的会议，则或标志着短期内针对制造业“新三样”