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2025年考研金融学专业真题试卷（含答案）

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、名词解释（每题5分，共20分）

1.有效市场假说

2.资本资产定价模型

3.摩尔迪格利安尼-米勒定理

4.嵌入期权

二、简答题（每题10分，共40分）

1.简述影响公司资本结构的因素。

2.比较并说明两种主要的投资组合风险衡量指标。

3.简述利率期限结构理论的主要观点。

4.简述金融监管的基本目标及其面临的挑战。

三、论述题（每题20分，共40分）

1.试述股利政策对公司价值和投资者决策的影响。请结合相关理论进行论证。

2.结合当前金融科技发展趋势，论述金融科技对传统金融业带来的机遇与挑战。

四、计算题（每题15分，共30分）

1.某公司发行一年期债券，面值1000元，票面利率为8%，按年付息。若市场要求的年无风险利率为6%，求该债券的市场价格。假设该债券包含一个嵌入的看涨期权，赋予债券持有人在到期前某一规定时间以某一约定价格购买公司股票的权利。简要说明嵌入期权对该债券价值的影响（无需计算具体价格变化）。

2.假定某投资者构建了一个包含两种股票的投资组合。股票A的期望收益率为12%，标准差为20%，投资比重为60%；股票B的期望收益率为18%，标准差为28%，投资比重为40%。两种股票之间的相关系数为0.4。求该投资组合的期望收益率和标准差。

试卷答案

一、名词解释

1.有效市场假说(EfficientMarketHypothesis,EMH)：指在一个有效的市场中，资产价格能够迅速且充分地反映所有可获得的信息。根据该假说，由于所有已知信息都已反映在当前价格中，因此通过分析历史价格或公开信息来预测未来价格并获得超额收益是困难的。EMH通常分为弱式、半强式和强式三个形式，分别指价格反映历史信息、公开信息以及所有信息（包括内幕信息）的程度。

*解析思路：首先定义有效市场假说的核心概念，即价格对信息的反映效率。然后说明其不同形式（弱式、半强式、强式），并简述各形式下通过何种信息可能获得超额收益。最后点明其核心观点——在有效市场中进行主动投资获取超额收益的难度。

2.资本资产定价模型(CapitalAssetPricingModel,CAPM)：是一个描述资产预期收益率与其系统性风险（市场风险）之间关系的模型。其核心公式为：E(Ri)=Rf+βi*[E(Rm)-Rf]，其中E(Ri)是资产i的预期收益率，Rf是无风险收益率，βi是资产i的贝塔系数（衡量其系统性风险相对于市场的敏感度），E(Rm)是市场组合的预期收益率，[E(Rm)-Rf]是市场风险溢价。CAPM假设投资者是风险厌恶的、追求效用最大化的，并且市场是有效的。

*解析思路：首先定义CAPM模型的核心内容，即预期收益率与系统性风险的关系。然后给出关键公式并解释公式中各变量的含义。最后简述模型建立的基本假设。

3.摩尔迪格利安尼-米勒定理(Modigliani-MillerTheorem,MMTheorem)：由莫迪利亚尼和米勒提出的经典公司金融理论，探讨了在特定假设条件下（如无税、无交易成本、信息对称、资本市场完善等），公司的资本结构（债务与权益的比例）对其总价值的影响。该定理的结论是，在上述理想化假设下，公司的价值与其资本结构无关，即“MM定理I”；同时，公司的加权平均资本成本（WACC）也与其资本结构无关，即“MM定理II”。（在考虑公司所得税的情况下，MM定理II修正为WACC下降，公司价值上升）。

*解析思路：首先点明定理的提出者及其在公司金融中的地位。然后阐述定理的核心观点：在理想化假设下，资本结构不影响公司价值（定理I），也不影响WACC（定理II）。最后提及在引入公司所得税后定理的修正结论。

4.嵌入期权(EmbeddedOption)：指在某个金融工具（如债券、股票）合约条款中隐含包含的期权，而不是作为独立的衍生品存在。最常见的嵌入期权包括债券中的赎回条款（发行人提前买回债券的权利，相当于看跌期权给发行人）、债券中的偿付条款（持有人要求发行人提前赎回债券的权利，相当于看涨期权给持有人）以及可转换债券中的转换期权（持有人将债券转换为股票的权利，相当于看涨期权给持有人）。嵌入期权会改变金融工具的现金流特征和价值。

*解析思路：首先定义嵌入期权的概念，即其存在于主金融工具中而非作为独立合约。然后举例说明常见的嵌入期权类型（如债券赎回权、偿付权、可转换权），并指出这些期权对主金融工具价值和特性的影响。

二、简答题

1.简述影响公司资本结构的因