【东吴-2025研报】天气转冷、库存下降美国气价上涨、库存提取欧洲气价下行.pdfVIP

证券研究报告·行业跟踪周报·燃气Ⅱ

燃气Ⅱ行业跟踪周报

天气转冷库存下降美国气价上涨、库存提2025年12月01日

取欧洲气价下行

证券分析师袁理

增持（维持）执业证书：S0600511080001

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投资要点

◼价格跟踪：天气转冷库存下降美国气价上涨、库存提取欧洲气价下行。截yuanl@

至2025/11/28,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸证券分析师谷玥

价周环比变动+10.5%/-5.6%/-3.3%/-0.9%/-4.5%至1.2/2.4/2.8/2.9/2.8元/方。执业证书：S0600524090002

◼供需分析：1）天气转冷库存下降，美国天然气市场价格周环比+10.5%。guy@

截至2025/11/21，储气量周环比-110亿立方英尺至39350亿立方英尺，同

比-0.8%。2）提取库存，欧洲气价周环比-5.6%。2025M1-8，欧洲天然气消行业走势

费量为2884亿方，同比+4.6%。2025/11/20~2025/11/26，欧洲天然气供给周燃气Ⅱ沪深300

环比+25.1%至102598GWh；其中，来自库存消耗42445GWh，周环比+145%；

18%

来自LNG接收站27866GWh，周环比-6.3%；来自挪威北海管道气15%

12%

9%

16241GWh，周环比-13.4%。2025/11/22~2025/11/28，欧洲燃气发电出力下6%

3%

降，欧洲日平均燃气发电量周环比-7.4%、同比-23.9%至1329.2GWh。截至0%

-3%

-6%

2025/11/26，欧洲天然气库存882TWh（852亿方），同比-117.3TWh；库容-9%

-12%