游戏行业上市公司商誉的价值相关性研究.pdfVIP

摘要

随着互联网技术的发展和应用，传统的文化创意行业通过数字载体创造了新的产

品和业态，游戏行业开始得到投资者的关注。随着国内资本市场的发展，兼并收购成

为企业发展过程中的重要战略选择之一，由合并产生的商誉数额增长迅速。游戏企业

自2013年以来掀起了并购的热潮，确认了大量的商誉，但随着国家对游戏行业监管政

策的收紧，游戏市场利润空间收缩，部分企业开始出现商誉减值。游戏行业的兴起使

得相当数量的游戏企业实现了上市融资，当前围绕游戏企业商誉的经济后果开展的研

究仍不完善，有待深入的探讨。本文旨在通过对游戏行业上市公司的研究，探索游戏

行业商誉的价值相关性问题。

在国内外学者研究成果的基础上，本文结合商誉和价值相关性的相关理论，以游

戏行业为切入点，选取了2014年到2018年确认商誉数据的54家游戏行业上市公司作

为样本，从商誉的绝对数值和相对数值两个角度分析游戏行业上市公司商誉的价值相

关性问题，并结合游戏行业自身及其商誉的特点，对不同披露情况下商誉的价值相关

性进行了探讨，主要得到了以下结论：第一，从商誉的绝对数值角度来看，游戏行业

上市公司每股商誉不具有价值相关性，计提商誉减值准备的游戏行业上市公司每股商

誉具有正的价值相关性。仅公布商誉信息的游戏企业的信息质量较低，投资者在决策

时往往不会以每股商誉信息作为参考，每股商誉对游戏企业股价的影响不显著。计提

商誉减值准备的游戏企业的商誉信息披露程度更高，披露商誉减值准备信息可以增强

游戏行业上市公司商誉的价值相关性。第二，从商誉的相对数值角度来看，游戏行业

上市公司商誉占比具有负的价值相关性，且计提商誉减值准备的游戏行业上市公司商

誉占比的负价值相关性更强。游戏行业商誉存在的一定的减值风险，因此过高的商誉

占比意味着企业资产质量相对较低，对股票收益率具有负向的影响。计提商誉减值准

备的游戏企业的商誉信息质量更高，因此对股票收益率的影响程度更强。本文的结论

丰富了游戏行业上市公司商誉的价值相关性研究，并为游戏行业的投资与并购以及商

誉相关准则的制订提供了一定的参考。

关键词：游戏行业；商誉；价值相关性；剩余收益模型

II

ABSTRACT

WiththedevelopmentandapplicationofInternettechnology,thetraditionalculturalandcreativeindustry

hasrealizednewproductsandformatsthroughdigitalcreation,thegameindustryhasgainedfocusfrom

investors.Withthedevelopmentofdomesticcapitalmarket,mergerandacquisitionhasbecomeoneof

theimportantstrategicchoicesintheprocessofenterprisedevelopment,andtheamountofgoodwill

generatedbymergerhasgrownrapidly.Since2013,gamecompanieshavesetoffawaveofMAand

confirmedalargeamountofgoodwill.However,withthetighteningofnationalregulatorypoliciesonthe

gameindustry,theprofitspaceofthegamemarkethasshrunk,andsomeenterpriseshavebeguntosuffer

fromgoodwillimpairment.Theriseofthegameindustryhasmadeaconsiderablenumberofgame

enterprisestoachievelistedfinancing.Currently,theresearchontheeconomicconsequencesofthe

goodwillofga