影子银行发展对于我国货币政策有效性的影响.pdfVIP

摘要

2008年美国“次贷”危机的发生导致了全球层面开始关注于影子银行的发展。影

子银行是新经济下筹资者需求多样化的产物，其在一定程度上满足了筹资者的筹资需

求，拓宽了中小企业的融资渠道。在一定程度上，提高了资金的配置效率，有利于金

融市场的繁荣发展。但与此同时，影子银行因具有隐蔽性强，透明度低，杠杆率高的

特点，同时因其多存在于银行业的表外业务，游离于政府监管之外，也在一定程度上

也威胁着金融体系的稳定和实体经济的发展。我国当前正处于经济新常态的转换时期，

对于货币政策传导机制的中介目标和传导途径并不明确。尤其近年来，以委托贷款，

信托贷款等银行表外业务为代表的影子银行体系的蓬勃发展，在规避监管的同时给企

业带了资金融通，完成了新一轮的资本配置，这给我国货币政策的有效执行带来了极

大的挑战。

本文首先对于影子银行与货币政策相关的文献进行了梳理，简述了我国影子银行

发展的成因和特点。其次对于影子银行对于货币政策有效性的理论部分进行了论述，

通过传统银行渠道、股票市场渠道、财富渠道和风险传染渠道等等对于其传导机制进

行了探究，从理论上明确了影子银行的信用传导途径。再者，本文为探究其具体影响

效果，选取了相关指标数据，将货币政策的有效性，货币中介目标以及影子银行的发

展规模三者之间进行了实证分析，引入了VAR，格兰杰检验等数理模型进行分析，得到

了其三者之间的因果变动关系并加以解释，得出了影子银行不仅可以自身对货币政策

产生冲击，还可以通过影响中介指标对于货币政策产生影响的相关结论。最后，本文

对于新常态、新经济下的我国影子银行的发展监管给出了建设性意见，对于如何实施

更为有效的货币政策提出了相应的解决办法，并阐明了本文研究的不足之处，对未来

的研究进行了展望。

关键词：影子银行；货币政策传导渠道；货币政策有效性；VAR模型

Abstract

TheoccurrenceoftheUSsubprimecrisisin2008ledtoaglobalfocusonthedevelopmentofshadow

banking.Shadowbankingistheproductofthediversificationoftheneedsoffundraisersinthenew

economy.Toacertainextent,itmeetsthefinancingneedsoffundraisersandbroadensthefinancing

channelsforSMEs.Toacertainextent,theefficiencyofcapitalallocationhasbeenimproved,whichis

conducivetotheprosperityanddevelopmentoffinancialmarkets.However,atthesametime,shadow

bankingischaracterizedbystrongconcealment,lowtransparency,andhighleverage.Atthesametime,it

existsintheoff-balance-sheetbusinessofthebankingindustryandisfreefromgovernmentsupervision.

Thestabilityofthesystemandthedevelopmentoftherealeconomy.Chinaiscurrentlyinthetransition

periodofthenewnormaloftheeconomy,anditisnotclearabouttheintermediarygoalsandtransmission

channelsofthetransmissionmechanismofmonetarypolicy.Especiallyin