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市场微结构在模型构建中的作用

引言

在金融市场研究领域，模型构建始终是连接理论与实践的关键桥梁。传统金融模型常以“有效市场假说”为基础，假设市场无摩擦、信息瞬时对称、交易成本为零，但这些理想化假设与真实市场运行存在显著偏差。随着金融市场复杂性的提升，研究者和从业者逐渐意识到：市场运行的微观机制——如订单如何生成与匹配、信息如何在交易中传递、流动性如何动态变化等“市场微结构”要素，对模型的准确性和实用性具有决定性影响。本文将围绕市场微结构的核心内涵，系统探讨其在定价模型、风险模型及模型优化中的具体作用，揭示微观视角下模型构建的新逻辑。

一、市场微结构的核心内涵与模型构建的关联性

（一）市场微结构