民营企业内部人减持对公司绩效的影响研究.pdfVIP

摘要

股权分置改革和公司法的修订，为内部人的减持创造了条件，2006年开始，出现

减持的公司数量逐渐增多。市场普遍对内部人的减持持悲观态度，但是减持是否一定

会带来公司业绩的下滑呢？本文的研究目的正是为了解答这个问题。

本文采用了实证分析和案例分析相结合的研究方法。在实证阶段，选取2013-2017

年发生减持的民营上市公司作为样本，以扣除非经常性损益的净资产收益率作为被解

释变量，采用多元回归模型研究内部人减持对于公司绩效的影响。此外，为了进一步研

究不同的减持人、处于不同生命周期的企业发生减持对公司绩效的影响，分别按照内

部人身份、以及企业生命周期进行分组回归。在案例分析阶段，选取了红旗连锁和掌趣

科技两家公司作为典型案例，分别从公司的基本情况、减持过程、减持原因和减持后果

等方面进行研究。

通过研究,本文发现,从总体回归结果来看,内部人员减持的比例与公司绩效的回

归关系呈负相关。从减持人身份来看，大股东和公司高级管理人员的减持对公司绩效

有负面影响，而非高级管理人员的减持对公司总体绩效的影响不大。从企业生命周期

来看，成熟期公司减持对公司绩效影响不大，而成长期公司减持与公司绩效负相关。

最后，本文基于研究发现，给外部投资人提供了一些建议。对于外部投资者来说，

对公司内部人的减持可以关注减持者的身份、公司的股权结构、所处的生命周期、以及

公司的竞争力等方面。

关键词：减持；公司绩效；影响；内部人

ABSTRACT

Thereformofnon-tradablesharesandtherevisionofcompanylawhavecreatedconditionsforthereduction

ofinsidersholding.Since2006,thenumberofcompanieswithreductionhasgraduallyincreased.The

marketisusuallypessimisticaboutthereductionofinsiders,butwillthereductionbringaboutthedecline

ofthecompanysperformance?Thepurposeofthispaperistoanswerthisquestion.

Weusebothempiricalanalysisandcaseanalysismethod.Intheempiricalstudy,weselecttheprivatelisted

companiesthathavebeenreducedin2013-2017asthesample,takethereturnonnetassetsafterdeducting

non-recurringprofitandlossastheexplainedvariable,andusemultipleregressionmodeltostudythe

impactofinsiderreductiononcorporateperformance.Inaddition,inordertofurtherstudytheimpactof

shareslesseningoncorporateperformanceintermsofdifferentshareholdersandenterprisesindifferentlife

cycle,weconductgroupregressionaccordingtoinsideridentityandenterpriselifecycle.Inthecasestudy,

weselectHongqiChainandOurpalmastwotypicalcasestostudyfromtheaspectsofthecompanysbasic

situation,reductionprocess,reductionreasonsandconsequences.

Throughthe