银行2025年三季报综述_息差筑底_手续费改善_国有行全部营利双增_25页_2mb.docxVIP

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证券研究报告：银行|深度报告

行业投资评级

强于大市|维持

行业基本情况

收盘点位

4322.59

52周最高

4670.31

52周最低

3596.91

行业相对指数表现（相对值

行业相对指数表现（相对值）

银行沪深

银行

沪深300

24%

20%

16%

12%

8%

4%

0%

-4%

-8%

-12%

2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 2025-08 2025-11

资料来源：聚源，中邮证券研究所

研究所

研究所

分析师:张银新

SAC登记编号:S1340525040001

Email:zhangyinxin@

近期研究报告

近期研究报告

《社融继续阶段性回落，信贷同比少增》-2025.11.11

发布时间：2025-11-13

银行2025年三季报综述：息差筑底，手续费改善，国有行全部营利双增

投资要点

规模驱动业绩回暖，手续费改善趋势延续：2025年前三季度，上市银行总体营业收入、拨备前利润、归母净利润增速分别为0.91%、0.56%、1.48%。偏低基数影响下，银行业整体生息资产规模扩张、以手续费收入为代表的业务收入改善、息差整体企稳，主要业绩指标呈现持续修复态势，整体符合市场预期。

生息资产保持增长，主动负债扩张降速：2025年前三季度上市银行合计生息资产同比增速9.40%，上市银行贷款及垫款、债权投资分别增7.83%、13.94%；计息负债中，吸收存款、主动负债规模增速分别为7.80%、10.90%，仍需关注后续存款搬家影响。

净息差下行趋势企稳：上市银行前三季度净息差1.35%，与上半年基本持平，除国有行微幅下滑之外其余均企稳。各类银行生息资产收益率与计息负债成本率普遍下行，负债端成本下行幅度稍大。

债市调整扰动非息收入表现，净手续费增速扩大：三季度以来债市显著调整，上市银行前三季度非息收入总体增5.02%，环比降1.99pct，其他非息收入形成一定拖累。在较低基数之下，一定程度上得益于资本市场持续火热对于银行中间业务收入的拉动，2025年前三季度各银行板块净手续费均现增长，后续表现仍有向好趋势。

资产质量稳中有升，信用成本持续下行：2025年三季度末上市银行贷款不良率为1.23%，较上半年末有小幅度下降。信用成本较2024年同比与2025年上半年环比均取得显著下行。三季度末上市银行总体拨备覆盖率约235.98%，较上半年末出现小幅下行。

投资建议：

今年12月至次年3月末或将仍有大量定期存款到期，居民存量资产无风险利率将进一步下行，居民存款或将继续向保险资产迁移，同时受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善。

投资方向上：一是建议继续关注存款到期量较大，息差改善有望超预期改善相关标的：重庆银行、招商银行、交通银行。二是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等

风险提示：

模型测算误差，假设与实际偏离，政策落地不及预期，外部事件超预期恶化，不良资产大面积暴露。

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目录

TOC\o1-1\h\z\u规模驱动业绩回暖，手续费改善趋势延续 4

生息资产保持增长，主动负债扩张降速 10

净息差下行趋势企稳 12

债市调整扰动非息收入表现，净手续费增速扩大 15

资产质量稳中有升，信用成本持续下行 18

投资建议 21

风险提示 23

图表目录

图表1：上市银行营收、拨备前利润、归母净利润增速 4

图表2：上市银行各版块业绩增速 6

图表3：上市银行各版块单季度业绩增速 7

图表4：上市银行业绩拆分 8

图表5：国有银行业绩拆分 9

图表6：股份制银行业绩拆分 9

图表7：城商行业绩拆分 9

图表8：农商行业绩拆分 9

图表9：上市银行生息资产同比增速 10

图表10：上市银行各版块生息资产分项增速及结构变化（单位：亿元） 11

图表11：上市银行各版块计息负债分项增速及结构变化（单位：亿元） 12

图表12：上市银行各版块净息差、净利差和资产收益率负债付息率情况 13

图表13：上市银行息差情况表 14

图表14：上市银行非利息收入业绩表现 16

图表15：上市银行各版块单季度其他非息收入增速与十年期国开债收益率对比 16

图表16：上市银行投资和公允价值表现 17

图表17：上市银行不良贷款率、不良贷款余额变化（单位：亿元） 19

图表1