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国联民生证券-策略专题研究：ERP的改进实践.pdf

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    ERP的改进实践

    ——策略专题研究

    研究团队：邓宇林、包承超、周长民

    报告日期：2025年12月3日

    证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明

    03

    摘要

    ➢1、FedModel重要假设：股票定价时，使用名义利率而非实际利率，利率和估值负相关。

    ➢2、FedModel失效的原因：低利率低通胀低增长时代，投资者理性地调低了对未来名义盈利增长的预

    期，利率下行但估值依旧下降。

    ➢3、无论是美股还是A股，基于DCF

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